智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，京东方A(000725.SZ)上半年业绩高增，系半导体显示行业供给持续紧张，上调2021-23年营收至2000/2200/2400亿元，归母净利润至260/290/320亿元，对应估值9/8/7倍，相对低估，维持“推荐”评级。
7月13日，公司发布21H1业绩预告，预计实现归母净利润125-127亿元，同比+1001%-1018%。
民生证券主要观点如下：
下半年为传统旺季，环比有望持续增长
按中值计算，预计21Q2实现归母净利润74.2亿元，同比+1204%，环比+43%。上半年业绩高增，主要系：1)受下游需求持续高景气+驱动IC等原材料紧缺影响，半导体显示行业供给持续紧张，供不应求带动IT、TV等产品价格均有不同程度上涨;2)公司成熟产线满销满产，凭借在LCD行业的龙头优势，优化产品结构，提升高端产品占比，盈利能力进一步提升。公司已经在LCD行业形成绝对领先优势，OLED份额快速提升，随着下半年传统旺季拉动，加上奥运会需求释放，公司有望环比持续增长。
定增方案获批，收购子公司股权增厚利润
此前，公司发布2021年定增预案，拟募集不超过约198.7亿元用于收购武汉京东方光电24.06%的股权、对子公司增资以及偿还贷款等用途。7月8日，公司公告已获得证监会批文。武汉京东方光电建设运营一条10.5代TFT-LCD生产线，主要生产32英寸及以上大尺寸显示屏，设计产能12万片/月，21Q2已达产。在下游需求持续旺盛拉动下，武汉京东方光电产能爬坡顺利，盈利能力持续增强，21Q1已转亏为盈，实现净利润3.6亿元。若定增完成，公司持有股权将从23.08%增至47.14%，将显著增厚利润。
风险提示
中大尺寸面板出货量不及预期、海外厂商液晶产线退出缓慢、产能爬坡不及预期。
