智通财经APP获悉，东兴证券发布研究报告称，完美世界(002624.SZ)上半年业绩有所下滑，仍看好新游及后续产品管线。调整公司2021-2023年预测净利润为16.92/25.47/28.04亿，同比增速9.29%/50.48%/10.10%，EPS为0.87/1.31/1.45元，对应PE分别为24/16/15倍，给予2021年30倍PE，目标价26.16元，维持“买入”评级。
完美世界发布2020年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比下降81.90%-78.75%。
东兴证券主要观点如下：
点评：上半年利润受到多方面影响，均系短期因素。公司上半年归母净利润受到压制，有多方面原因：
1、20H1游戏业务形成较高基数。21H1公司主力游戏流水相较于上年同期自然回落，存在一定影响。
2、21H1新游上线初期存在大量的市场推广费用，同时充值收入大部分递延至后期的共同影响下，其业绩贡献将在后续报告期逐步释放。
3、公司调整海外游戏布局，关停部分表现不达预期的海外游戏项目，人员优化、充值返还、协议安排等总计产生一次性亏损约2.7亿元。
《梦幻新诛仙》表现优秀，为下半年业绩奠基。《梦幻新诛仙》于2021年6月25日上线，上线前预约量超1200万，上线次日即位列国内iOS游戏免费榜第1名，上线第三日即进入国内iOS游戏畅销榜前5，上线14天累计流水已超过2.5亿元。作为次世代回合制MMO产品，《梦幻新诛仙》展现了完美世界的技术实力，三端发行提高利润率，对比同品类产品(如《梦幻西游》、《神武》等经典产品)，《梦幻新诛仙》预计未来将持续贡献流水，奠定长期基础。
后续游戏管线丰富，关注多个游戏上线进展。公司年内仍有《幻塔》、《天龙八部2》、《一拳超人：世界》等游戏待发，上线进程值得关注，其中《幻塔》即将于7月15日进行删档付费测试(三测)，IOS端预计9月30日上线。虚幻4引擎打造，目前官网+TapTap双端预约量已达到670万，未来可期。此外，公司大量新品类手游《完美新世界》、《Code：Name：X》、《代号MA》、《代号R》、《代号火山》、《黑猫奇闻社》等待发。
风险提示：游戏上线不及预期风险、游戏流水不及预期风险、政策风险
