智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，蓝色光标(300058.SZ)2021Q2扣非利润增45%~75%，蓝标在线推进顺利。预计2021-2023年公司归母利润9.06亿元、10.88亿元、12.96亿元，对应最新PE为16.39x、13.65x、11.46x；公司投资海南云免，入局免税经济，免税经济的高毛利率，将拓宽公司盈利模式，伴随主业稳增叠加新业务不断推进以及激励并行，维持“买入”评级。
国海证券主要观点如下：
事件：蓝色光标发布中报预告，2021年上半年公司归母利润5.4亿元~5.8亿元(同比增加65.37%~77.62%)，扣非后归母利润4亿元~4.4亿元(同比增加43.09%~57.4%);单季度看，2021第二季度归母利润1.77亿元~2.77亿元(同比增加43.7%~76.2%)，扣非利润1.94亿元~2.34亿元(同比增加45.3%~75.3)，业绩符合预期。
2021年上半年公司游戏、电商稳增汽车消费品及高科技行业客户快速增长
出海及短视频业务保持增长2021年上半年公司在较高基数下仍取得归母利润与扣非利润高增，同时，单季度第二季度利润延续了一季度的高增。分类看，上半年在线教育行业遇冷，市场担忧其在线教育客户广告投放减速，但该行看到，公司业绩来自游戏、电商之外，高科技及消费品类客户带来增长。
新产品蓝标在线2021上半年获客单周30家，预计7月单月签约100家，有望成为公司新一轮增长推力
2020年2月公司发布“蓝标在线”体验版，9月5日正式启动公测，9月23日蓝标在线产品顺利发布，10月10日正式商用后持续优化产品，经过近一年产品迭代，2021年4月推出陪跑服务版后，更多企业主成为“蓝标在线”的“大会员”，截至6月最后一周，单周签约客户数已达30家并持续快速增长，预计7月份单月签约客户达100家。蓝标在线从推出到销售，历经多次优化，时间维度拉长后，也利于产品的打磨，蓝标在线从线性增长到后续的指数级增长可期，长期看有望带来新一轮增长助力。
2021年二季度拉卡拉受让蓝标1.4亿股，双方战略合作升级，内部激励利于长期发展
2021年年5月拉卡拉将受让西藏耀旺所持有的公司1.44亿股，6.35元/股协议转让(总价9.144亿元)，6月16日完成转让，拉卡拉成为公司第二大股东双方合作有望再升级。2021年6月26日公司调整限制性股票至4600万股(覆盖269人，授予价4元/股，2021-2022年业绩考核扣非利润较2020年增加15%、38%即2021-2022年扣非利润预计分别为6.8亿元、8.1亿元)，作为科技驱动营销的头部企业激励利于人才绑定以及后续长期发展。
风险提示：营销传播行业竞争加剧风险;人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险;宏观经济波动风险。
