里昂：新华保险(01336)资产负债风险仍高 维持“卖出”评级

里昂发表研报表示，新华保险(01336)产品组合重整有利，但资产负债表风险仍高。该行称管理层重申将退出低价值银保业务，而银保为其主要收入贡献，此举反映新华有能力灵活作出业务调配，对维持巿占率的压力较小。

但其资本基数低的问题，将导致其杠杆高于同业。基于其产品组合调整，该行将股份目标价由27港元升至32港元，但维持“卖出”评级，反映其资产负债表风险。

该行又称，虽然新华保险去年盈利下跌，不过仍增加派息金额71%，股息分派比率由10%提高到30%，显示管理层对资本能力有信心。