时代天使简介︰
- 有消息指，内地隐形矫治解决方案提供商时代天使科技(Angelalign Technology)通过上市聆讯，据报公司将在周四(6月3日)起招股及进行管理层路演。据IFR引述消息人士指，公司计划集资3亿美元(约23.3亿港元)，高盛及中金为联席保荐人
- 早前有市场消息指，公司原定于今日起招股，但现时延至周四，或是与市场反应理想而提价有关
- 时代天使科技成立于2003年，主要研发口腔隐形矫正技术、生产及销售隐形矫正器。公司业务分为三个部分，数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务、隐形矫治器及云服务平台，按20年的达成案例计量，前两大市场参与者的市场佔有率总计为82.4%，公司市场份额为约41%
- 高盛发表报告料，20年至23年的收入复合年均增长率达32%;纯利复合年均增长率达51%，给予公司估值370亿至450亿元。承销团之一的中金则给予公司278亿至365亿元
公司业务︰
- 18至20年收入分别为4.88亿人民币、6.45亿人民币、8.16亿人民币
- 18至20年毛利分别为3.11亿人民币、4.17亿人民币、5.75亿人民币
- 18至20年纯利分别为5,818万人民币、6,766万人民币、1.5亿人民币
- 18至20年经调整纯利分别为9,213万人民币、1.3亿人民币、2.27亿人民币，若不涉及上市开支、股份支付等一次因素
- 过去数年，公司收入高速增长，主要通过提供隐形矫治解决方案产生收入，基于对数字化辅助支持及矫治方案设计服务，及公司与客户订立合约的隐形矫治器的承诺，确认隐形矫治解决方案的收入
- 公司目前销售四种隐形矫治器，包括时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版以及COMFOS，多元化的隐形矫治器协同公司医学及技术服务，可使牙科医生有效治疗越来越多具有不同复杂程度的错颌畸形案例，以及服务越来越多不同年龄段及具有不同消费能力的患者，达成案例由18年的约7.77万例增至19年的约12万例，并进一步增至20年约13.76万例
- 客户包括公立医院、私营牙科诊所及分销商，五大客户佔20年总收入13.3%，最大客户则佔3.3%
公司历史︰
- 公司历史可追溯至2003年，当时开发了中国首例隐形矫治器治疗解决方案。于同年，李华敏女士与一群来自领先医疗机构及大学的牙科医生及科学家共同创立了集团
- 于20年前三季度，按达成案例数计算，时代天使和Align Technology的市占率分别为41.3%、41.0%，远高于第三名正雅的市场份额8.4%。隐适美、时代天使及正雅的成立时间分别为1997、2003及2004年，时代天使和正雅的成立时间相近。这些显示虽然目前国内市场的参与者众多，但国内隐形正畸行业呈现的是双寡头格局
- 隐适美普遍比时代天使贵一万左右。隐适美的材料专利是花了多年研究，市面上独有，所以价格会偏贵。隐适美由于材料更柔韧，回弹性更好，力量释放更均匀持久，所以疼痛感大大减少，舒适度更高。时代天使材料相对硬一些，厚一点，因为硬度高有利于力量的施加，这是材料上隐适美的优势
简评︰
- 时代天使主要研发口腔隐形矫正技术、生产及销售隐形矫正器，过去数年收入高速增长，前景亮丽，同时亦是行业龙头，相信会吸引一众著名基金入股，预期认购反应理想
本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：李均柃。
