本文选自“天风证券”
智能手机市场拉动芯片放量，产能瓶颈推动价格上涨
全球智能手机出货量的提升致使下游厂商备货积极进而拉动了对芯片的需求。根据统计机构Strategy Analytics公布的2021年第一季度的全球手机出货量报告，当季全球智能机出货3.4亿元部，同比增加24%，创下2015年来的新高。同时现有集成电路产能无法满足下游需求，全球出现了“芯片荒”的问题。在过去数月当中，三星、小米(01810)等智能手机厂已在一些国家停产了部分的机型。目前已有多家半导体公司再次宣布对部分产品进行价格上调，如汽车、手机、PC、家电和游戏机等行业，全球范围内几乎所有用到芯片的电子产品或多或少都受到了缺货影响。
集成电路：
产能无法满足下游需求，全球出现了“芯片荒”的问题。在过去数月当中，三星、小米等智能手机厂已在一些国家停产了部分的机型。目前已有多家半导体公司再次宣布对部分产品进行价格上调，如汽车、手机、PC、家电和游戏机等行业，全球范围内几乎所有用到芯片的电子产品或多或少都受到了缺货影响。截至2021年一季度，集成电路子行业营业收入达368.74亿元，归母净利润达44.5亿元，同比增长49.45%和162.17%。
PCB：
从2020年延续至今的5G新基建浪潮拉动了PCB出货量，5G基站相比4G数量上会有提升，特别是为了覆盖盲点区域会配套很多微基站，因此会大幅拉动通讯PCB板的需求量。2021年政府工作报告提出，加大5G网络和千兆光网建设力度，丰富应用场景。工信部部长肖亚庆表示，2021年我国将新建5G基站60万个以上。此外，由于上游大宗商品涨价，PCB上游材料CCL大幅涨价，2021一季度印刷电路板实现营收397.44亿元和归母净利润29.74亿元，同比上涨41.63%和42.86%。
被动元器件：
因为供需不平衡，被动元件涨价潮仍在继续，自去年下半年以来，一些被动元件厂商陆续发布涨价函，截至目前涨价潮仍在持续，一些主流型号的电容已经提价近30%。5G手机大量出货对MLCC需求拉动明显。2021一季度被动元件子行业营收和净利润分别为274.71亿元和18.08亿元，同比增长分别为43.30%和135.85%。
显示器件：
2021年一季度半导体显示行业产品价格继续保持上行趋势，显示器件子行业高景气度持续。根据Witsview公布面板最新报价。截止2021年4 月下旬面板各应用领域均维持上涨趋势，单月涨幅 6-10%，统计去年 6 月至今年4月数据，主流 32 英寸电视面板价格涨幅高达 1.5倍、55 英寸电视面板也涨逾 1倍，5 月涨势有望延续，代表面板价格将连涨 12个月。显示器件子行业2021一季度营收和归母净利润分别为1368.10亿元和96.11亿元，营收同比增长106.51%，归母净利润大幅增长4445.19%。
风险提示：
下游应用市场如汽车、手机、PC、家电和游戏机的景气度不及预期，芯片、PCB、被动元器件及显示器件涨价不及预期，由于集成电路代工和电子元器件生产能力不足所导致的供需不平衡现状得到缓解；
1. 电子行业概述
2021年一季度，整体行业营收与净利润较去年同期增长迅猛。主要原因有：去年同时期受疫情影响，开工率不足导致总体基数较低。今年部分电子元件如被动元器件、面板供需不平衡所导致的价格上涨。在智能手机出货量的大幅度提升的背景下，下游厂商备货积极进而拉动了对集成电路的需求。5G基建浪潮下对于部分电子元器件用量的拉动。从营收方面来看，电子行业居所有行业第六位，同比增长54.16%。从归母净利润的增速来看，电子行业归母净利润增速排全行业第十位，同比增长179.58%，盈利能力较去年相比有显著提高。
1.1 电子行业子行业成长情况
根据申银万国行业分类，我们将电子行业分为10个子行业，下面我们将逐个分析这些子行业一季度的变化情况。
1.1.1 集成电路
集成电路子行业的第一季度业绩快速增长，从需求端来看，全球智能手机出货量的提升致使下游厂商备货积极进而拉动了对芯片的需求。根据统计机构Strategy Analytics公布的2021年第一季度的全球手机出货量报告，当季全球智能机出货3.4亿元部，同比增加24%，创下2015年来的新高。厂商方面，三星出货7700万台居第一位，市场份额23%，年增32%。苹果(AAPL.US)、小米分列2、3位，出货量分别是5700万台和4900万台，份额17%和15%，分别同比增加了44%和80%。同时现有集成电路产能无法满足下游需求，全球出现了“芯片荒”的问题。在过去数月当中，三星、小米等智能手机厂已在一些国家停产了部分的机型。目前已有多家半导体公司再次宣布对部分产品进行价格上调，如汽车、手机、PC、家电和游戏机等行业，全球范围内几乎所有用到芯片的电子产品或多或少都受到了缺货影响。截至2021年一季度，集成电路子行业营业收入达368.74亿元，归母净利润达44.5亿元，同比增长49.45%和162.17%。
今年一季度，国内封测厂商产能始终处于满负荷状态。半导体封测产能继续维持去年第四季度出现的供不应求的局面。长电科技、通富微电、华天科技等陆续传出产能紧张的消息，部分产品出现不同程度的价格上涨。从营业收入来看，长电科技（67.12亿元）、韦尔股份（62.12亿元）和太极实业（43.9亿元），分居一二三位。从归母净利润角度来看，韦尔股份一季度实现归母净利润10.4亿元，卓胜微为4.92亿元，华润微为4.0亿元。
集成电路子行业在2021年一季度的销售净利率为12.40% ，销售毛利率为27.03%。
1.1.2 分立器件
从国内分立器件产品的市场应用结构看，其应用领域涵盖消费电子、计算机及外设市场、网络通信、电子专用设备与仪器仪表、汽车电子、LED显示屏以及电子照明等多个方面。2021一季度分立器件子行业营收和净利润分别为27.4亿元和4.09亿元，同比增长分别为72.51%和180.58%。
SW分立器件子行业仅有8家公司，我们认为分立器件子板块的整体表现与公司业绩变化有较大的关系。从营业规模来看，国内分立器件子行业主要以苏州固锝、台基股份、扬杰科技为主，但从归母净利润来看，市场利润的主要得利者是扬杰科技（1.55亿元），其次是捷捷微电（1.00亿元）和新洁能（0.75亿元）。分立器件子行业在2021年一季度的销售净利率为15.22%，销售毛利率为30.75%。
1.1.3 印刷电路板
从2020年延续至今的5G新基建浪潮拉动了PCB出货量，5G基站相比4G数量上会有提升，特别是为了覆盖盲点区域会配套很多微基站，因此会大幅拉动通讯PCB板的需求量。2021年政府工作报告提出，加大5G网络和千兆光网建设力度，丰富应用场景。工信部部长肖亚庆表示，2021年我国将新建5G基站60万个以上。此外，由于上游大宗商品涨价，PCB上游材料CCL大幅涨价，2021一季度印刷电路板实现营收397.44亿元和归母净利润29.74亿元，同比上涨41.63%和42.86%。
PCB行业差异化较大，在营收贡献方面，东山精密2021年第一季营业收入为75.08亿元，排名第一，其次分别是鹏鼎控股和生益科技，营收分别为56.88和45.05亿元；从归母净利润方面来看，生益科技排名第一，鹏鼎控股和金安国纪分别居二三位，利润分别为5.44、3.51和2.58亿元。印刷电路板子行业在2021年一季度的销售净利率为7.62%，销售毛利率为21.50%。
1.1.4 被动元件
因为供需不平衡，被动元件涨价潮仍在继续，自去年下半年以来，一些被动元件厂商陆续发布涨价函，截至目前涨价潮仍在持续，一些主流型号的电容已经提价近30%。5G手机大量出货对MLCC需求拉动明显。智能型手机是 MLCC 最大应用市场，手机轻薄短小设计加上电池容量增大，缩小手机主板空间，也带动超小尺寸被动组件的需求。观察手机内部用积层陶瓷电容（MLCC）趋势，4G+（LTE-advanced）智能型手机平均每支 MLCC 用量约 550~900 颗，5G 时代单机用量可提升到超过 1 千颗。根据海外数据研究机构 Strategy Analytics发布的报告显示，2021年1月至3月全球5G手机出货同比增长458％，总出货量已经达到1.34亿元部。2021一季度被动元件子行业营收和净利润分别为274.71亿元和18.08亿元，同比增长分别为43.30%和135.85%。
行业龙头三环集团，受益于5G技术加速普及与国产替代进程不断深化，叠加汽车电子化、智能制造产业不断扩大，被动元器件景气度持续上升的影响，其主要产品销售额在第一季度大幅增加。截止2021年一季度，三环集团实现营业收入13.09亿元，较上年同期上涨117.56%，实现归属于上市公司股东的净利润4.90亿元，较上年同期上涨165.25%。
从被动元器子行业来看，营业收入占比前三位分别是三环集团（13.09亿元）、振华科技（13.08亿元）、风华高科（11.74亿元）、。净利润方面，三环集团、振华科技和顺络电子在归母净利润方面贡献前三，分别为4.90亿元、2.47亿元和1.91亿元。被动元器件子行业在2021年一季度的销售净利率为6.75%，销售毛利率为14.00%。
1.1.5 LED
LED照明与显示应用复苏，整体产业链数据回暖，供需关系改善；在创新应用方面，今年mini LED产品将迎来重要的市场化年，海外两大知名品牌将推出Mini LED产品，预计将加快产品渗透率，带来行业新的需求动能。2021年一季度SW LED子行业实现营业收入265.28亿元，同比上涨42.58%，实现归母净利润17.68亿元，同比上涨172.82%。
归母净利润占行业前三位的分别是三安光电（5.57亿元）、木林森（2.97亿元）、阳光照明（1.82亿元。木林森、三安光电和欧普照明在营业收入方面贡献前三，分别为44.73亿元、27.17亿元和17.56亿元。木林森近年发展速度极快，在其完成对海外厂商朗德万斯的收购后，对朗德万斯全球的业务和结构进行了优化和重整，通过将海外高成本低灵活性的采购全面转移到国内，同时将木林森的 LED照明封装产品逐步导入至朗德万斯的供应链，与朗德万斯的光源业务实现产业链的布局协同，使朗德万斯的产品成本不断下降，产品的性价比优势不断凸显。2021年第一季度，朗德万斯成功克服了欧美地区的疫情影响，通过不断优化各项成本，实了现盈利能力的提高。LED子行业在2021年一季度的销售净利率为6.74%，销售毛利率为23.88%。
1.1.6 显示器件
2021年一季度半导体显示行业产品价格继续保持上行趋势，显示器件子行业高景气度持续。根据 Witsview 公布最新面板报价。截止2021年4 月下旬面板各应用领域均维持上涨趋势，单月涨幅 6-10%，统计去年 6 月至今年4月数据，主流 32 英寸电视面板价格涨幅高达 1.5倍、55 英寸电视面板也涨逾 1倍，5 月涨势有望延续，代表面板价格将连涨 12个月。而且由于日韩厂商的退出，面板产能已经开始向大陆集中；根据 Witsview，2020年大陆面板产能在全球整体LCD面板出货量中占比高达近60%，这意味着大陆企业在该产业获得了更大的话语权。显示器件子行业2021一季度营收和归母净利润分别为1368.10亿元和96.11亿元，营收同比增长106.51%，归母净利润大幅增长4445.19%。
显示器件行业公司间差距巨大，盈利亏损划分明显，重点关注行业龙头京东方 TCL 科技。SW 显示器件成份股数为40家公司，其中32家正向盈利，8家亏损。京东方一季度营业收入达496.55亿元，同比上涨107.87%，归母净利润为51.82亿元，同比上涨814.46%。TCL科技实现营业收入321.44亿元，同比增长 133.91%，归属于上市公司股东净利润 24.04 亿元，同比增长 488.97%。33家企业一季度合计盈利110.59亿元，其中京东方占比46.87%，TCL科技占比21.73%. 显示器件子行业在2021年一季度的销售净利率为8.60%，销售毛利率为21.89%。
1.1.7 光学元件
2021一季度SW 光学元件子行业实现营收108.74亿元，同比下跌8.81%，实现归母净利润5.17亿元，同比上涨55.06%。
SW 光学元件板块中共有16家企业，在营收方面欧菲光占据了较大的比重，占据全行业总额的65.4%。但是受从苹果供应链脱离的影响，一季度业绩相比去年同期有所下降，营业收入为73.66亿元，同比下降24.57%，归母净利润为0.77亿元同比下降66.40%。光学元件子行业在2021年一季度的销售净利率为5.27%，销售毛利率为16.74%。
1.1.8 其他电子
SW其他电子子行业2021一季度实现营收1112.47亿元，同比增长20.35%，归属母公司净利润总额23.58亿元，同比上涨246.74%。
从营收和盈利来看，营收前三位分别是海航科技（850.97亿元）、深圳华强（46.50亿元）、和杉杉股份（39.99亿元）；归母净利润以海航科技（4.04亿元）为首，大族激光（3.30亿元）排在第二位，杉杉股份（3.02亿元）排在第三位。行业龙头海航科技一季度营业收入达850.97亿元同比上涨10.44%，归母净利润为4.04亿元同比上涨170.09%。其他电子子行业在2021年一季度的销售净利率为2.43%，销售毛利率为11.67%。
1.1.9 电子系统组装
2021一季度电子系统组装营收及归母净利润双双大幅上涨，2021 一季度电子系统组装行业实现营收1441.97亿元，同比上涨32.07%，实现归母净利润71.96亿元，同比上涨74.17%。
2021年一季度，电子系统组装板块归母净利润排名前三分别为工业富联（31.88亿元）、海康威视（21.69亿元）、歌尔股份（9.66亿元）。营收排名前三分别为，工业富联（983.79亿元）、歌尔股份（140.28亿元）、海康威视（139.88亿元）。电子系统组装子行业在2021年一季度的销售净利率为5.21%，销售毛利率为13.50%。
1.1.10 电子零部件制造
2021年一季度，电子零部件制造板块实现营业收入1046.93亿元，同比上涨37.66%，实现归母净利润63.37亿元，同比上涨61.29%。
从营收角度来看，立讯精密（210.19亿元）、闻泰科技（119.91亿元）和蓝思科技（119.90亿元），分居一二三位。归母净利润角度来看，立讯精密一季度实现归母净利润13.50亿元，蓝思科技为12.06亿元，闻泰科技为6.52亿元。消费电子龙头企业立讯精密营业收入较上年同期增长27.29%；归母净利率较上年同期增长37.44%。电子零部件制造子行业在2021年一季度的销售净利率为6.05%，销售毛利率为17.44%。
（智通财经编辑：秦志洲）
