智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，山东药玻(600529.SH)业绩基本符合预期，各类高端包材持续放量。预计2021-2023年分别实现归母净利润为7.04/9.02/11.09亿元，增速为24.7%/28.1%/22.9%，EPS分别为1.18/1.52/1.86元，当前股价对应PE分别为36.2/28.2/23.0倍。维持“买入“评级。
开源证券指出，公司2020年实现营业收入34.27亿元，同比+14.53%，归母净利润5.64亿元同比增加23.06%，业绩符合预期。注射剂一致性评价推进，中硼硅材质模制瓶/管制瓶等高端包材需求不断增加，有望为公司继续带来效益。
开源证券主要观点如下：
公司发布2020年报，实现营业收入34.27亿元(+14.53%)，归母净利润5.64亿元(+23.06%)，扣非归母净利润5.53亿元(+22.78%)。同时发布2021年1季报，实现营业收入9.26亿元(+21.71%)，归母净利润1.56亿元(+14.90%)，扣非归母净利润1.51亿元(+13.51%)。
疫情对模抗瓶造成不利影响但预计2021年将恢复正常，一类模制瓶产能扩张2020年模制瓶系列产品收入13.99亿元(+11.74%)，预计疫情对模抗瓶造成一定负面影响，但日化瓶和一类模制瓶仍保持增长。棕色瓶收入7.55亿元(+5.73%)，其中国内销量增长14%，国外保持稳定。截至2021年1季度公司在建工程金额为3.70亿元，达到近年来最高水平;2020年末公司在建工程明细中，药用包装材料产业园一期工程期末余额为1.49亿元，2020年新增投入1.20亿元，体现出一类模制瓶产能扩张，需求旺盛。2021年1季度利润增速低于收入增速，预计是由于：1.运输费用、原材料成本上升;2.研发费用投入增加，汇兑收益减少。
预灌封产能扩充在即，前景广阔
2020年公司预灌封产品销售近2000万支(+159%)，目前已经与中国生物制药集团、科兴中维、康希诺等企业达成多项疫苗包装的合作。公司同时公告拟投资9.3亿元扩大预灌封产品，开源证券认为预灌封产品与普通包材相比利润率更高，疫苗、单抗等高端药品处于快速增长之中，产品需求旺盛，项目前景广阔，预灌封产品有望成为公司业绩新的增长点。
风险提示：原材料价格波动;汇率波动
