A股港股市场数据周报:抱团股推升指数,A股领涨全球

1657 4月25日
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张忆东 兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师、复旦大学经济学院专业学位校外兼职导师,曾获得“《新财富》最佳分析师”策略研究领域第1名等策略研究领域的荣誉,是新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖的“全满贯”第一,三次获“新财富”策略第一。

本文转自微信公众号“张忆东策略世界”。

投资要点

1A股市场综述(注:本周A股指的是20210419-20210423)

股指表现:本周A股重要股指均上涨,创业板指(涨7.6%)、中小板指(涨5.4%)和深证成指(涨4.6%)领涨,沪深300涨3.4%、科创50涨2.9%、上证50涨2.2%,上证指数涨1.4%。行业上,医药、电力设备和食品饮料领涨,商贸零售、房地产和建筑领跌。风格上,高市盈率指数、高股价指数和绩优股指数领涨。

估值水平:计算机(35%)、综合(31%)、纺织服装(22%)、传媒(20%)、公用事业(19%)、采掘(16%)、通信(16%)、非银金融(11%)、银行(9%)、商业贸易(3%)、建筑装饰(2%)和房地产(1%)行业市净率处于横向相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。

资金流动:本周陆股通净流入210.2亿元人民币。北向资金本周主要流入食品饮料、银行和医药,流出非银行金融和基础化工。本周A股IPO募资总额为111.8亿元,A股定增募资53.7亿元。本周重要股东净减持约44.9亿元,其中增持约11.1亿元,减持约56.0亿元。

投资者情绪:1)A股日均换手率从上周五的0.99%上升至1.12%,但仍低于近五年以来的中位数水平;2)截至4月23日,涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为4.8,处于2013年以来的55%分位数水平。

货币市场利率:截至4月23日,7天银行间质押式回购加权利率下降5.4bp至2.11%;SHIBOR隔夜利率下降0.4bp至1.94%,3个月利率下降0.1bp至2.60%。

2、港股市场综述(注:本周指的是20210419-20210423)

股指表现:本周港股重要指数均上涨,恒生小型股指数(涨3.0%)、恒生科技指数(涨2.9%)、恒生中型股(涨2.2%)领涨,恒生综指涨1.0%,恒生大型股指数涨0.7%,恒指涨0.4%,恒生国指涨0.4%。行业上,恒生医疗保健业、原材料业和工业领涨,恒生能源业、公用事业和地产建筑业领跌。

估值水平:截至4月23日,恒指预测PE(彭博一致预期)为13.1倍,恒生国指预测PE为10.9倍,均处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间。恒生指数PE(TTM)为15.0倍,恒生国指PE(TTM)为15.4倍。

资金流动:本周港股通资金净流入80.77亿人民币,南向资金主要流向计算机、电子元器件和餐饮旅游,流出房地产、通信和轻工制造。截至周五,AH溢价指数为133.0,低于上周五的134.3,高于2005年以来的3/4分位数。

本周港股通资金净流入201.12亿元人民币,南向资金主要流向纺织服装、餐饮旅游和电子元器件,流出有色金属、银行和食品饮料。本周五AH溢价指数为133.1,略高于上周五的132.3,高于2005年以来的3/4分位数。

投资者情绪:恒生波指为17.8,低于上周收盘的18.8,处于2012年以来53%分位数水平;主板周平均卖空成交比为11.6%,低于上周收盘的12.9%;恒生综指换手率(MA30D)为0.31%,处于2005年以来的63.9%分位数水平。

货币市场利率:相较于上周收盘,HIBOR隔夜利率下降0.4bp至0.04%,7天利率下降0.3bp至0.05%,1个月利率下降1.7bp至0.09%。

汇率市场:截至4月23日,美元兑港元汇率为7.7593。

彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数:彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.50%,投资级回报指数涨0.40%,高收益回报指数涨0.76%。

风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

报告正文

一、A股、港股市场监测

1、A股市场监测(注:本周指的是20210419-20210423)

1.1、A股市场表现概览

股指表现:本周A股重要股指均上涨,创业板指(涨7.6%)、中小板指(涨5.4%)和深证成指(涨4.6%)领涨,沪深300涨3.4%,科创50涨2.9%,上证50涨2.2%,上证指数涨1.4%。行业上,医药(涨6.6%)、电力设备(涨6.5%)和食品饮料(涨4.4%)领涨,商贸零售(跌2.2%)、房地产(跌2.0%)和建筑(跌1.9%)领跌。

风格上,高市盈率指数(涨5.9%)、高股价指数(涨5.7%)和绩优股指数(涨5.2%)领涨,低价股指数(跌1.8%)和亏损股指数(跌0.1%)领跌。主题上,涨幅前三的分别为黄酒指数(涨8.7%)、锂矿指数(涨8.4%)和化妆品指数(涨7.8%)。

1.2、A股估值与股权风险溢价

截至4月23日,沪深300、创业板、中小板、上证50预测PE(彭博一致预期)分别为14.3倍、41.1倍、23.7倍、13.3倍,处于2011年以来的81.9%、78.3%、58.9%、94.4%分位数水平。

截至4月23日,沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为15.0倍、62.6倍、31.5倍、13.0倍,处于2011年以来的89.1%、81.8%、56.4%、94.7%分位数水平。当前沪深300、创业板、中小板、上证50的PB分别为1.7倍、7.8倍、4.3倍、1.5倍,处于2011年以来的72.6%、89.3%、69.8%、69.7%分位数水平。

截至4月23日,股权风险溢价为3.5%,低于上周五的3.6%,处于2012年以来的一倍标准差下线附近。(注:股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率)

截至4月23日,沪深300股息率-十年期国债收益率为-1.18%,处于2015年以来的32%分位数水平。全部A股PE-TTM倒数为4.7%,低于2倍10年期国债收益率6.3%。

截至4月23日,行业估值从市盈率 TTM的角度,特征如下(以下涉及分位数时,其历史区间为2011年第一个交易日至今):

食品饮料(98%)、家用电器(96%)、休闲服饰(94%)、汽车(93%)、交通运输(90%)、银行(87%)、电气设备(85%)和医药生物(81%)行业市盈率TTM 处于相对较高分位数水平。

纺织服装(78%)、化工(65%)、计算机(61%)、有色金属(61%)、商业贸易(53%)、综合(48%)和机械设备(45%)行业市盈率TTM 处于相对居中分位数水平。

电子(39%)、国防军工(36%)、轻工制造(35%)、钢铁(34%)、建筑材料(27%)、公用事业(25%)、采掘(23%)、传媒(20%)、非银金融(14%)、农林牧渔(8%)、通信(7%)、建筑装饰(3%)和房地产(1%)行业市盈率TTM处于相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。

行业估值从市净率的角度,特征如下(以下涉及分位数时,其历史区间为2011年第一个交易日至今):

食品饮料(98%)、休闲服务(98%)、家用电器(87%)、电子(87%)、电气设备(86%)和医药生物(86%)行业处于横向相对较高水平。

化工(68%)、轻工制造(66%)、机械设备(62%)、钢铁(57%)、汽车(56%)、建筑材料(51%)、农林牧渔(51%)、国防军工(51%)、交通运输(49%)和有色金属(47%)行业市净率处于横向相对居中水平。

计算机(35%)、综合(31%)、纺织服装(22%)、传媒(20%)、公用事业(19%)、采掘(16%)、通信(16%)、非银金融(11%)、银行(9%)、商业贸易(3%)、建筑装饰(2%)和房地产(1%)行业市净率处于横向相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。

1.3、资金流动

陆股通资金净流入:本周陆股通净流210.2亿元人民币;自开通以来,陆股通累计买入成交净额13427亿人民币。北向资金本周主要流入食品饮料、银行和医药,流出非银行金融和基础化工。

本周,北向资金净买入前十大个股为平安银行、贵州茅台、阳光电源、东方财富、隆基股份、歌尔股份、药明康德、五粮液、美的集团和牧原股份;净卖出个股为中国平安、宁德时代、立讯精密、万华化学、通威股份、兴业银行、赣锋锂业和紫金矿业。

本周A股IPO募资总额为111.8亿元,A股定增募资53.7亿元。本周重要股东净减持约44.9亿元,其中增持约11.1亿元,减持约56.0亿元。限售股解禁市值约849.96亿元,下周解禁约665.27亿元。

1.4、A股投资者情绪监测

(注,以下“A股”指的是中证流通指数成分股)

换手率:A股日均换手率从上周五的0.99%上升至1.12%,但仍低于近五年以来的中位数水平;截至4月23日,涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为4.8,处于2013年以来的55%分位数水平。

股指期货:本周沪深300股指期货基差率均值为-0.44%。截至4月23日,沪深300股指期货基差率为-0.31%。

1.5、中国内地市场流动性和债市数据跟踪

央行公开市场操作:本周央行通过公开市场操作投放500亿元人民币,回笼500亿元人民币。

货币市场利率:截至4月23日,相较于上周五,SHIBOR隔夜利率下降0.4bp至1.94%,7天利率上升16.4bp至2.28%;SHIBOR 1个月利率下降0.1bp至2.50%,3个月利率下降0.1bp至2.60%。截至4月23日,7天银行间同业拆借加权利率下降9.8bp至2.31%,7天银行间质押式回购加权利率下降5.4bp至2.11%;3个月同业存单利率下跌0.3bp至2.80%,6个月同业存单利率下降8.6bp至2.95%。

债券市场:截至4月23日,相较于上周五,3个月、6个月、1年期国债到期收益率分别下降4.3bp、6.6bp、14bp至2.03%、2.10 %和2.39%。期限、等级、信用利差无明显变动。

截至4月23日,相较于上周五:

期限利差:10年-2年中债国债利差为0.47%,上升5.4bp;

等级利差:5年期AA级与AAA级企业债利差为0.77%,上升2bp;

信用利差:5年期AA级企业债与国债利差为1.47%,下降3.4bp;5年地方政府债(AAA-)-国债到期收益率为0.33%,下降1.3bp。

2、港股市场监测(注:本周指的是20210419-20210423)

2.1港股市场表现概览

股指表现:本周港股重要指数均上涨,恒生小型股指数(涨3.0%)、恒生科技指数(涨2.9%)、恒生中型股(涨2.2%)领涨,恒生综合指数上涨1.0%,恒生大型股指数上涨0.7%,恒生指数上涨0.4%,恒生国企指数上涨0.4%。行业上,恒生医疗保健业(涨8.6%)、原材料业(涨2.4%)和工业(涨2.0%)领涨,恒生能源业(跌3.6%)、公用事业(跌0.7%)和地产建筑业(跌0.6%)领跌。

2.2、港股盈利趋势与估值

估值水平和盈利增速:

截至4月23日,恒指预测PE(彭博一致预期)为13.1倍,恒生国指预测PE为10.9倍,均处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间。

恒生指数当前PE(TTM)为15.0倍,高于2002年以来的3/4分位数,恒生国指PE(TTM)为15.4倍,高于2002年以来的3/4分位数。

恒生指数当前市净率水平为1.2倍,低于2002年以来的1/4分位数;恒生国指当前市净率水平为1.3倍,处于2002年以来中位数附近。

截至4月23日,恒生指数2021年EPS预测增速为13.4%。

截至4月23日,从PE(TTM)的角度,行业估值分位数特征如下:

地产建筑业(83%)、资讯科技业(75%)、综合业(74%)、必需性消费业(60%)、能源业(55%)、原材料业(55%)、公用事业(43%)、工业(42%)、金融业(34%)、电讯业(3%)(注:行业括号内百分比数值为2011年以来行业最新市盈率所在分位数)。

当前恒生指数股息率为2.39%,低于上周收盘的2.42%,低于2006年9月以来的1/4分位数水平。

2.3、资金流动

港股通资金净流入:本周港股通资金净流入201.12亿人民币,自开通以来累计买入成交净额达18477亿人民币。从前十大活跃成交个股的数据来看,南向资金主要流入纺织服装、餐饮旅游和电子元器件,流出有色金属、银行和食品饮料。

南向资金周度净买入前十大个股为安踏体育(02020)、美团-W(03690)、中国移动(00941)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、舜宇光学科技(02382)、香港交易所(00388)、吉利汽车(00175)、思摩尔国际(06969)、长城汽车(02333);净卖出个股为赣锋锂业(01772)、建设银行(00939)、呷哺呷哺(00520)、华虹半导体(01347)、银河娱乐(00027)和中芯国际(00981)。

本周港股通成交占主板成交金额的比重为10.8%,高于上周的9.9%。截至4月23日,AH溢价指数为133.1,略高于上周收盘的132.3,高于2005年以来的3/4分位数。

截至4月23日,根据彭博口径统计,本周主要投资于香港的股票型ETF基金中,基金资产总值前十大ETF净流入资金1.17亿美元;本周恒指两倍反向ETF净流入资金0.32亿港元。

(注:FI二南方恒指基金,即恒指两倍反向ETF,提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报,例如恒指一日跌1%,该两倍反向ETF便实现2%的升幅,反之亦然。)

2.4、港股投资者情绪

投资者情绪:截至4月23日,恒生波指为17.8,低于上周收盘的18.8,处于2012年以来的53%分位数水平;主板周平均卖空成交比为11.6%,低于上周收盘的12.9%;截至4月23日,恒生综指换手率(30日移动平均)为0.31%,处于2005年以来的63.9%分位数水平,恒生小型股(0.24%)换手率、恒生大型股(0.22%)换手率小于恒生中型股(0.27%)换手率(括号内为换手率数值)。

2.5、中国香港市场利率汇率跟踪

货币市场利率:截至4月23日,相较于上周收盘,HIBOR隔夜利率下降0.4bp至0.04%,7天利率下降0.3bp至0.05%,1个月利率下降1.7bp至0.09%。

汇率市场截至4月23日,美元兑港元汇率为7.7593,USDCNH即期汇率为6.4897。USDCNH一年期风险逆转指数为2.17,低于上周收盘的2.38,处于2011年以来的24%分位数水平。

2.6、中资美元债数据跟踪

截至4月23日,相较于上周五收盘:

彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.50%;投资级回报指数涨0.40%;高收益回报指数涨0.76%。

Markit iBoxx非金融企业中资美元债回报指数涨0.17%;投资级回报指数涨0.18%;高收益回报指数涨0.12%。

Markit iBoxx金融企业中资美元债回报指数涨0.12%;投资级回报指数涨0.18%;高收益回报指数涨0.17%。

Markit iBoxx房地产企业中资美元债回报指数涨0.56%;投资级回报指数涨0.07%;高收益回报指数涨0.76%。

二、风险提示

全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。

(智通财经编辑:曾盈颖)

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