本文选自“国泰君安证券”
电商SaaS受益私域电商崛起红利，全生命周期价值挖掘能力成为决胜关键。
私域电商乘风起，社交及短视频商业生态加速成沃土。
①电商生态流量生变，供给多元，基础设施投入力度加大。平台竞争从争夺用户向争夺信任时间以及钱包份额转变；②私域流量可控、可反复触达、可价值挖掘的优势明显，品牌方通过精细化运营挖掘用户价值ROI优于传统公域流量模式；③腾讯以强大的基础设施助力零售数字化，抖音快手商业化步伐加速，电商业务冷启动及加速拓展期对电商运营及SaaS服务需求激增，上述流量结构变革带来的新平台崛起成为了第三方SaaS服务商成长沃土；④预计2020年私域SaaS市场空间约696亿元，2025年市场空间约940~1,900亿元。
全渠道数字化管理工具，订阅模式现金流、规模效应、产品体验俱佳。
①SaaS服务商向商家提供产品技术支持，通过全流程数字化管理实现店铺运营效率最优化和客户资产价值最大化；②相较于传统软件定制开发、一次性交付的模式，SaaS商业模式的优势在于订阅制下的预收款模式、规模效应和客户成功的正反馈机制：1）订阅制提高对下游的占款能力、降低客户初始成本；2）随着客户规模的上升和粘性的提高，前期研发和销售费用均被摊薄；3）客户成功的正反馈机制使行业长周期呈现强者恒强的格局。
高速成长期格局分散，客户留存与生命周期价值挖掘决胜负。
① LTV/CAC是考察SaaS盈利能力的核心指标：1）前期比拼销售和地推BD能力；2）客户规模的快速扩展需要沉淀出技术壁垒并积累规模效应，稳定而优质的客户体验将体现在留存与复购指标上；3）长期比拼客户生命周期价值挖掘能力，具备提供优质而稳定的综合化一站式解决方案服务能力的企业将胜出；②电商SaaS的终极对手是头部互联网平台2B服务，美团阿里生态更完善，产业链深耕程度更高，中心化可控流量能够对商家的扶持效果更明显；③私域SaaS企业将进行差异化竞争，已经占据用户心智，具备品牌优势的中高端品牌市场将成为SaaS企业主要增长方向。
风险提示：流量平台发力电商运营管理工具需求被替代、行业竞争加剧、头部互联网企业发力2B服务市场。
（智通财经编辑：秦志洲）
