本文来自 “JT²智管有方”。
近日，摩根大通发布研报称，自从去年11月的新冠疫苗取得突破以来，风险资产开始反弹，消费者扩大了支出，经济复苏进程正在顺利进行。在股市新高和持续下跌的波动性之间，市场反映了一个由支持性政策、经济重启和充满希望的增长前景所定义的环境。该行从5项指标的角度，对经济和市场活动的强劲性展开了分析。
“投资者追求风险”(risk-on)一直是“主旋律”
摩根大通表示，自去年11月9日辉瑞宣布其新冠疫苗有效性超90%以来，全球股市上涨了18%，欧股涨了21%(疫苗的推出可能会结束该地区仍在持续的封锁)，大宗商品方面也并未落后太多。
随着利率的走高，高收益债券的收益率超过了+5%，这显然优于核心固定收益(-2.2%)，国债和黄金(两种传统的避险资产)表现最差。
如预期所想，企业盈利增长已开始发挥作用
摩根大通指出，疫苗的突破增强了投资者对2021年前景的希望，这反映在全球主要股票市场的进一步扩大。与此同时，随着全球经济引擎再次启动，企业盈利开始回升。
例如，自去年11月以来，企业盈利的增长对美股17.6%的回报率的贡献超过了50%，相比之下，从去年3月份美股暴跌触底直至疫苗获得重大突破期间，企业盈利增长的贡献不到回报率的1/5。
摩根大通预计，在未来一年，随着经济活动重现活力，消费者减少过度储蓄，企业盈利将成为股市上涨的主要推动力。
生活并未完全恢复正常，但人口流动性正在增强
摩根大通表示，随着越来越多的发达国家人口接种疫苗，确诊病例数下降，天气变暖，越来越多的人正在摆脱封锁的生活方式。
谷歌追踪零售商店、娱乐场所、交通枢纽和办公室等各个领域活动的数据，已从低点出现显著反弹。社区活动可能还没有达到新冠疫情爆发前的繁忙程度，但它们正在达到。
消费者正兴致勃勃地消费
随着疫情的爆发，消费者很快就把他们的偏好转向了所有DIY和电子产品——以至于经济中的“产品生产”部分迅速反弹，甚至繁荣起来。不过，摩根大通认为，随着经济的持续复苏，这一势头并未放缓。
摩根大通表示，目前总体信用卡消费比2019年同期增长了20%，较2020年同期增长约70%。正如外界所预料的，鉴于人口流动性的反弹，美国人又开始把钱花在受重创的服务上，如餐馆、住宿和娱乐——所有这些支出都是经济复苏的好兆头。
一些经济指标继续追赶，美国经济总体上正强劲反弹
摩根大通指出，一些关键的增长指标——例如该行最喜欢的指标之一，采购经理人指数持续发出扩张信号。制造业正在迅猛增长，并已缓冲了进一步封锁对经济的影响，而服务业似乎也将大幅增长。
在摩根大通追踪的发达和新兴市场经济体的样本中，95%的经济体在制造业领域扩张(相比之下，服务业扩张的比例为62%)。随着疫苗的推出使各经济体得以放松限制，制造业和服务业之间的差距应该会越来越小。
总而言之，摩根大通认为，与去年11月相比，现在的世界已经有了不同的感觉。该行相信，今年经济增长已经具备了自上世纪80年代初以来从未出现过的所有因素。
对于这一点，摩根大通董事长兼首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)在上周发布的长达66页的致股东年度信中做出了进一步探讨。
戴蒙认为，作为全球最大的经济体，美国将实现强劲增长，这要归功于美国政府对这场新冠疫情做出的反应，使许多消费者积攒了积蓄。一旦经济封锁期结束，这些储蓄便像企业一样为他们提供了“非凡”的消费能力。
虽然目前股市估值“很高”，但戴蒙表示，多年的繁荣可能证明目前的水平是合理的，因为市场正在对进入股市的经济增长和超额储蓄进行定价。
（智通财经编辑：玉景）
