国信证券:浙江美大(002677.SZ)集成灶渗透加速,首予“买入”评级

17684 4月7日
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吴晓文 智通财经编辑

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,浙江美大(002677.SZ)集成灶渗透加速,q1业绩高增400%。预计20-22年净利润分别为5.4/7.0/8.8亿,对应PE为23/17/14x,首次覆盖,给予“买入”评级。

国信证券指出,公司预计2021年Q1实现归母净利润0.95-1.02亿元,同比增长370%-400%。主要受益于行业的快速增长和新品、渠道的持续推进。此外,公司持续提升经营效率,增收节支,对业绩亦有正向的贡献。

国信证券主要观点如下:

浙江美大预计2021Q1实现归母净利润0.95-1.02亿元,同比增长370%-400%。排除2020年低基数的影响,Q1业绩同比19年增长26.74%-34.83%,延续了2016-2019年较高速的增长态势。

集成灶行业渗透加速,推新品扩渠道持续推进

公司Q1业绩取得高速增长主要来源于行业的快速增长和新品、渠道的持续推进。1)行业方面,根据国信证券的观察,集成灶行业自20Q4以来连续两季度渗透率加速提高,长期增长逻辑正在兑现。2021年1-2月集成灶在抽油烟机中的渗透率达到10.9%,同比提升4.8pct。奥维云网数据显示,2021年前13周,集成灶线上销售额同比增长89.3%,线下销售额同比增长254.1%,同比2019年线上线下销售额分别增长45.1%和231.4%。行业迎来爆发式的增长,预计美大等主要集成灶企业都将从行业的高速成长中获益。2)公司层面,美大2021年发布“中国美厨房”战略,对全系产品进行升级换代,应用直流变频无刷电机技术和美大变频智慧芯,升级低阻静吸排烟技术,增强油烟净化率,降低噪音。渠道端,线上渠道在交给第三方代运营机构后,Q1淘系平台销售额同比增长2073%;线下渠道新开拓华美立家等家居建材类B端客户,渠道布局日益多元。此外,公司持续提升经营效率,增收节支,盈利能力稳步提升,对业绩亦有正向的贡献。

行业高景气,龙头有望受益

集成灶行业空间有望突破500亿,但目前渗透率仍处于低位。近两个季度以来集成灶持续保持高增速,未来行业渗透率有望稳步提高。公司深耕集成灶行业多年,在产品端积淀下较强的研发实力48,推出静音集成灶等差异化产品;在线上线下渠道布局完善,未来有望享受到行业高速成长带来的红利,实现自身的持续高增长。

风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅波动。

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