智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，韦尔股份(603501.SH)21年Q1业绩预告超预期，CIS龙头持续高增长可期。预计公司2020-2022年归母净利润为27.05亿元、40.93亿元、50.75亿元，EPS分别为3.12元、4.72元、5.87元957，对应PE分别91.76X、60.64X、48.72X。维持“推荐”评级。
长城证券指出，公司21年预计Q1实现归母净利润9-10.8亿元，同比增长102.29%到142.75%，增长超预期。长城证券称，看好CIS芯片未来广阔的市场空间，以及在国产替代背景下公司份额的持续提高。
长城证券主要观点如下：
事件：公司发布2021年一季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润9-10.8亿元，同比增长102.29%到142.75%，环比-8%到+10%，实现扣非归母净利润8.22亿元到10.02亿元，同比增长88.47%到129.78%，环比增长30%到58%。
Q1业绩超预期增长，手机+汽车产品双线驱动高成长可期：公司预计Q1归母净利润同比翻倍增长，环比小幅增长，扣非归母净利润不仅实现同比翻倍增长，环比也有大幅增长，Q1业绩预告好于预期。进入2021年，CIS芯片供应持续紧张，部分CIS芯片出货涨价缺货现象，公司作为全球前三大CIS芯片厂商，与全球主流晶圆代工厂保持密切深入的合作关系，产能得到充分保证，凭借业内的领先的0.7um高像素产品在手机CIS领域市场份额不断提高。在汽车CIS业务上，公司目前正处于高速增长阶段，未来几年有望持续受益于单车配置的摄像头数量大幅提高。另外，公司2020年4月收购的TDDI的业务整合效果良好，营收快速增长，盈利能力不断改善。射频、电源管理IC等模拟芯片受益于5G以及国产替代需求推动，将保持持续成长态势。
手机CIS份额持续提高，汽车CIS蓄势待发：公司在业内率先推出了0.7um高像素CIS产品，涵盖从48M-64M范围。公司目前已经形成了低像素到高像素全系列CIS，在国内手机厂商的市场份额持续提高，其中高像素主摄已经进入3000元以上价位主流机型(荣耀V40)，竞争优势持续凸显。另外，公司也在加强研发投入大像素CIS领域，逐步缩小与索尼等龙头厂商差距。在汽车CIS方面，公司凭借在全局曝光技术、Nyxel近红外和超低光技术、高动态范围图像(HDR)技术等多项核心技术领域的深厚积累，领先优势明显，根据Yole的数据，目前是全球第二大汽车CIS厂商，在欧洲市场份额第一，大陆市场份额持续扩大，未来有望充分受益于汽车CIS市场的爆发。
汽车CIS成长空间广阔：新能源车相比传统车配置的摄像头数量大幅提升，近期蔚来发布新款汽车ET7搭载了11个800万像素的高清摄像头(其中4个前向，3个后向，4个环视)，搭载的摄像头数量和像素均较以往大幅提升，小鹏P7也搭载了高达14个摄像头。目前平均每辆汽车搭载2个CIS摄像头，未来最多可以搭载14-15个摄像头。另外，由于汽车CIS一般采用大像素的CIS，并且要求能适应更高的温度范围变化，具备较高的动态范围，单颗车载CIS价值量相比手机CIS价值量有大幅提升。未来随着新能源渗透率大幅提升，汽车CIS市场规模有望迎来爆发式增长。
风险提示：国产化进度不及预期，CIS需求不及预期，代工厂涨价超预期17w，新产品推出进度不及预期。
