东吴证券:长城汽车(601633.SH)20Q4业绩靓丽 基本面表现领先行业 评级“买入”

10467 3月31日
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王岳川 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,看好自主品牌崛起,尤其看好长城汽车(601633.SH)本轮新车周期持续向上,维持“买入”评级,并将2021-22年归母净利预期由115/144亿元调整为111/144亿元,2023年预计为180亿元,新一轮产品周期持续放量,基本面表现领先行业。

报告中称,20Q4公司净利润同比增75.71%,相比Q3净利润同比增2.91%涨幅扩大。核心原因包括:1)Q4公司批发销量实现43万辆,同比增27.37%,环比增50.88%,提升较大;2)扣非后单车净利0.45万元,同比增10.06%,环比增20.8%;3)期间费用率下滑,Q4销售/研发费用同比分别-0.18pct/-0.84pct。

全年来看,剔除汇兑影响公司实现净利润60.78亿元,同比增44.7%,总体符合市场预期。2020年全年毛利率17.21%,同比增0.05pct,主要受益于全新一轮产品周期开启,产品力较强,第三代哈弗H6/大狗/坦克300等车型均保持较低折扣率。Q4毛利率18.26%,同比增0.34pct,环比降0.71pct,下滑的主要原因在于Q4员工奖金福利发放增加抬升营业成本。

报告提到,技术方面四大核心技术品牌:1)以高性能+高安全+高延展+轻量化为特色的柠檬平台;2)具备强悍动力、高可靠性、智能越野配置的坦克平台;3)以快且静且省为核心的混动DHT;4)实现三智融合,充分体验自动驾驶的咖啡智驾平台共同构建长城全新技术护城河。2021年依然是新车周期大年,预计有10款全新车型,涵盖魏/哈弗/欧拉/皮卡四大品牌,充分完善产品矩阵,实现销量规模的快速提升。

该行表示,长城欧拉、坦克300、初恋等全新车型均以特定细分市场用户群体为目标,产品前期设计鼓励用户参与,创新营销方式。此外,长城以收购的方式于印度、泰国等东南亚地区新兴市场和俄罗斯等欧洲市场设立基地,针对不同区域推出不同风格的车型,迅速抢占当地市场,自主龙头品牌崛起,全球化扩张加快。

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