天风证券:中国联通(600050.SH)5G拉动ARPU显著提升,维持“增持”评级

2399 3月15日
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徐文强 智通财经资讯编辑。

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,预计未来成本费用控制效果逐渐减弱,调整中国联通(600050.SH)2021-2022年盈利预测由82.2、105.7亿元至64.4、71.7亿元,预计公司2023年净利润为80.9亿元,对应2021-2023年PE分别为21、19和17倍,维持增持评级。

天风证券指出,移动业务转正主要得益于5G拉动ARPU显著提升,公司计划全年新增32万5G基站,未来随着5G套餐用户渗透率的不断提高,ARPU有望继续提升。

天风证券主要观点如下:

事件:公司公布2020年报,实现营业收入3038.4亿元,同比增长4.6%;归属母公司净利润55.2亿元,同比10.8%;每股派发股息0.0658元。

1.移动业务转正,产业互联网继续保持快速增长

主营业务收入2758.14亿元,同比增长4.3%。其中移动主营业务收入达到1567亿元,同比止负转正,同比增长0.2%,主要得益于移动ARPU提升;固网宽带接入收入426亿元,同比增长2.4%;产业互联网业务收入427亿元,同比增长30%。其中ICT业务收入134亿元,同比增长33.4%;IDC及云计算业务收入234亿元,同比增长26.1%;物联网业务及大数据业务收入分别为42亿元和17亿元,同比分别增长39.0%和39.8%。

2.5G拉动ARPU显著提升

5G移动主营业务收入和ARPU的拉动作用于2H2020持续增强。公司2020年底5G套餐用户7083万户,5G套餐用户渗透率23.2%,高于行业平均20.2%的渗透率。2020H2公司移动用户ARPU值43.3元,较2020H1的40.9提升显著。全年移动用户ARPU值42.1元,同比增长4.1%。

3.2021年资本开支略有提升,计划全年新增32万5G基站

公司2020年资本开支676亿元,2021年小幅增长至700亿元。其中5G资本开支由2020年的约340亿元增长至2021年约350亿元。电信联通5G共建共享累计节省资本超过760亿元,效果显著。公司计划全年新建32万个5G基站,其中公司建设近一半。

4.成本费用控制效果显著,财务费用大幅下降。

公司2020年营业成本及费用共2839.5亿元,同比增长4%,低于营收增速。其中折旧摊销830.3亿元,同比下降0.7%;网络运行及支撑成本462.9亿元,同比增长7.1%;销售费用304.6亿元,同比下降9.2%;财务费用大幅下降,同比下降68.4%,公司资产负债结构持续优化。

风险提示:ARPU值提升不及预期;成本费用控制不及预期;5G应用发展不及预期。


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