国信证券:三七互娱(002555.SZ)业绩符合预期,维持“买入”评级

15799 3月15日
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徐文强 智通财经资讯编辑。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,下调三七互娱(002555.SZ)盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润27.7/28.3/30.7亿元(下调-5%/6%/12%),同比增速31/2/9%;摊薄EPS=1.45/1.87/2.39元,当前股价对应PE=22/22/20x。21年游戏储备充足,看好品类多元化和海外战略,,维持“买入”评级。

国信证券指出,产品、投放双周期底部叠加导致致公司短期营收、利润承压。21Q1公司上线《荣耀大天使》、《绝世仙王》等游戏,流水表现优异,但通常传奇类等游戏用户的回本周期在3-5个月,投放效果将在Q2集中体现。

国信证券主要观点如下:

摘要:2020全年营收144.01亿元(+8.9%),归母净利润27.76亿元(+31.3%)。其中四季度单季营收31.11亿元(-15.2%),归母净利润5.16亿元(-7.7%),缺乏新产品以及买量投放影响,单季收入增长承压。公司移动游戏在国内和海外多地市场中保持领先地位,不断扩充自身研发实力,多元化研发实力将成为公司长期增长的核心动力。

2021Q1新品上线,投放加大致短期业绩承压

2021Q1公司预计营业收入环比提升15-20%,即35.78-37.33亿元,同比下滑14.0-17.6%;归母净利润0.8-1.2亿,同比下滑83.5-89.0%。主要由于产品、投放双周期底部叠加所致,短期营收、利润承压。自20年下半年以来由于缺乏新产品上,老游戏买量成本较高,为保持稳定ROI,三七买量投入相对下降,进一步导致自Q3起三七营收增长有所放缓。21Q1公司上线《荣耀大天使》、《绝世仙王》等游戏,流水表现优异,但通常传奇类等游戏用户的回本周期在3-5个月,投放效果将在Q2集中体现。营收端,老产品随投放下降收入贡献放缓,新产品刚刚上线、贡献集中在Q2,叠加导致Q1业绩承压;利润端,Q1新品买量大幅投入,研发投入亦稳步增长。

风险提示:流量成本上行风险;产品上线延期风险。


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