民生证券:天山股份(000877.SZ)水泥量价有望持续回暖,维持“推荐”评级

28576 3月12日
share-image.png
徐文强 智通财经资讯编辑。

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,预计天山股份(000877.SZ)2021~2023年EPS分别为1.92元、2.19元、2.36元,对应PE分别为8.6倍、7.6倍、7.0倍。当前建材行业可比公司平均估值为15倍,维持“推荐”评级。

民生证券指出,公司布局的新疆与江苏两个区域,分别受益于西部大开发和长三角一体化的国家重点规划,随着两项国家重点规划的推进,公司有望持续受益下游需求的稳定增长。另一方面,随着淘汰落后产能指导目录的推进,水泥供需格局将持续优化,公司有望持续受益。

民生证券主要观点如下:

事件: 2021年3月11日公司发布2020年年报,营收87亿元,同比下滑10%,归母净利15亿元,同比下滑7%,归母扣非净利14亿,同比下滑1%。

1.水泥销售价格下跌,净利同比下滑7%

据公司公告,2020年水泥销量1760万吨,同比增长6%,熟料销售386万吨,同比下降20%。报告期水泥毛利率19.22%,较去年下降3.58个百分点。2020年新疆水泥平均价为449元,同比上涨7元,江苏水泥平均价为457元,同比下降20元。毛利率的提升主要是由于水泥销售综合价格的下跌导致。报告期年财务费用0.9亿,同比下降55%,主要是公司主动去杠杆降负债。展望2021年,民生证券判断随着疫情缓解,基建地产数据的复苏,水泥量价有望持续回暖。

2.新疆最大的水泥企业,持续受益西部大开发及长三角一体化

2020年新疆GDP同比增速为3.4%,固定资产投资同比增速为16.2%,大幅领先国内平均水平(2.9%)。2019年8月15日,国家发展改革委印发《西部陆海新通道总体规划》,规划期为2019—2025年,展望到2035年,明确到2025年将基本建成西部陆海新通道。2019年12月1日,国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》,根据规划到2025年长三角地区基础设施互联互通基本实现,铁路网密度达到507公里/万平方公里,高速公路密度达到5公里/百平方公里,5G网络覆盖率达到80%。据公司公告,公司为新疆最大的水泥生产企业,水泥产能达到3866万吨,营收60%来自新疆,40%来自江苏。公司布局的新疆与江苏两个区域,分别受益于西部大开发和长三角一体化的国家重点规划,随着两项国家重点规划的推进,公司有望持续受益下游需求的稳定增长。

3.水泥行业加大淘汰落后产能力度,供需格局未来持续向好

近期,中国建材联合会联手15家专业协会共同制定了《建材行业淘汰落后产能指导目录》。水泥行业淘汰落后产能指导目录主要内容有:单套粉磨水泥产能100万吨以下的粉磨设施(特种水泥除外);水泥熟料产能利用率70%以下的地区(以省为单位)2000吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2020年底前),2500吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前);水泥熟料产能利用率70%以上的地区(以省为单位)2000吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前),2500吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2022年底前)等。民生证券判断随着淘汰落后产能指导目录的推进,水泥供需格局将持续优化,公司有望持续受益。

风险提示:新疆及江苏地区基建和地产增速下滑;水泥淘汰落后产能速度放缓。


相关阅读

华泰证券:金能科技(603113.SH)产能结构优化,首予“买入”评级

3月12日 | 徐文强

华金证券:长春高新(000661.SZ)业绩符合预期,维持增持-A评级

3月12日 | 徐文强

浙商证券:景嘉微(300474.SZ)Q1业绩超预期,维持“买入”评级

3月12日 | 徐文强

浙商证券:普洛药业(000739.SZ)有望维持业绩高增长,维持“买入”评级

3月12日 | 徐文强

天山股份(000877.SZ)年度归母净利同比减少7.31%至15.16亿元 每10股派4.8元

3月11日 | 林杰晖