智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告，维持中国铁塔(00788)“买入”评级，目标价下调至1.6港元，基于EBITDA利润率短期低于预期，下调2021-22年EBITDA利润预测，同比增速分别为6.9/7.69%。
报告中称，铁塔类资产估值的核心影响因素包括EBITDA成长性、当地资本市场利率和铁塔股息率对比，该行预计，5G基站批量收费、室分及两翼业务占比扩大驱动其EBITDA维持高个位数的平稳增长、但考虑到5G基站建设节奏平缓，预计业绩增速抬升幅度有限;未来估值抬升机会将主要来自两方面：
1)当前股息率2%偏低，公司净利润有望维持快速增长驱动股息率吸引力加大;2)明年底和运营商商务定价合同需要重新拟定导致中长期价值中枢不明朗，倘若宏站业务议价能力超预期带来其中长期基本面更加明朗有助于其估值提升。
该行表示，5G相关资本性支出超预期转化为更多收入贡献，有望提振21年收入增速：2020年核心塔类业务同比增长2.8%增速偏低，源自疫情影响1Q基站建设进度、5G基站建设到起租之间存在时间差以及部分旧塔拆除影响。
光大证券预计，2021年塔类业务收入增速3.4%有望小幅抬升，考虑到：1)2021年公司5G基站相关资本性支出超预期有望转化为更多收入贡献;2)21年5G基站建设总量不变的情况下5G新建站址相比存量改造的比例有望同比提升。
