本文来自微信公众号“志明看金融”，作者为招商证券分析师廖志明、邵春雨。
2月10日，银保监官网披露了2020商业银行主要监管指标。截至2020年末，商业银行不良贷款率1.84%，关注贷款比例2.57%。2020年商业银行累计实现净利润1.94万亿元，同比下降2.7%。
摘要
1)盈利增速环比明显上升，大行显著回升且转正
2020年商业银行净利润1.94万亿元，同比下降2.7%，3Q20为-8.3%，盈利增速降幅收窄明显。2020年受疫情影响，上半年商业银行盈利明显负增长，主要是1)响应监管 “提早谋划应对银行业不良资产大幅增长”之号召，加大拨备计提，加快不良核销;2)让利实体经济。随着疫情得到控制、经济持续恢复，全年盈利增速显著提升，疫情和让利影响基本消化，预计全年上市银行盈利增速在-2%左右。
大行/股份行/城商行/农商行20年净利润增速分别为3.0%/-3.0%/-14.5%/-14.6%;3Q20盈利增速分别为-8.5%/-7.3%/-6.1%/-11.6%。其中，大行增速显著回升且转正，较3Q20提升11.5个百分点;股份行增速继续回升，较前三季度提升4.4个百分点;城农商行增速继续下滑。
2)20年净息差平稳，21年息差有望改善
息差平稳。20年商业银行净息差2.10%，较3Q20上升0.1个百分点，息差保持平稳。大行/股份行/城商行/农商行20年净息差为2.05%/2.07%/2.00%/2.49%，较3Q20提升1/1/-2/6 BP。预计随着21年经济强劲复苏流动性收紧，息差有望改善。大行负债成本优势大，息差或显著受益于流动性收紧。
3)资产质量环比明显改善，风险抵补能力较为充足
资产质量环比明显改善。20年末商业银行不良贷款余额2.7万亿元，环比减少1336亿元;不良贷款率1.84%，环比-12BP;关注贷款率2.57%，环比-8BP，资产质量显著改善。疫情冲击之下，银行加大不良核销，各类型银行资产质量指标普遍改善。20年末大行不良贷款率1.52%，环比上升2BP，不良持续暴露;股份行不良贷款率1.50%，环比下降13BP，资产质量改善;城商行1.81%，环比下降47BP，农商行不良率环比下降29BP，城农商行资产质量显著改善。
20年末商业银行拨贷比3.39%，环比下降14BP;贷款拨备余额5万亿元，环比减少1164亿元。20年末拨备覆盖率为184.5%，环比上升4.58个百分点，风险抵补能力较为充足。
4)投资建议：当前要积极重视四大行
经济复苏，业绩催化，银行板块春季行情有望继续。过去两年四大行股价涨幅较低，截至2月10日收盘，四大行估值在0.5~0.7倍PB之间，处于低位;四大行负债成本优势大，或显著受益于流动性收紧。当前位置，我们强烈建议重视工行(01398)、建行(00939)、常熟、长沙银行。
风险因素：息差收窄超预期;疫苗无效，经济复苏中断，资产质量恶化等。（编辑：肖顺兰）
