智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，数据港(603881.SH)业绩符合预期，数据中心规模快速扩张，维持“买入”评级。考虑到公司数据中心业务仍在建设期，投入较多，中泰证券下调盈利预测，预计公司 2020-2022 年净利润分别为 1.37 亿元/1.94 亿元/2.93 亿元，EPS 分别为 0.65/0.92/1.39。
中泰证券指出，公司是国内领先的批发型数据中心服务商，5G 与云计算推动网络连接数与数据流量增长，公司数据中心资源储备充足，分布在城市及一线城市周边，资源具有稀缺性，同时与大客户长期深度合作，为业务增长带来持续性与确定性。
中泰证券主要观点如下：
事件：公司发布 2020 年业绩快报，全年实现营业收入 91578.54 万元，同比增长 26.03%;实现归属于上市公司股东净利润 13671.77 万元，同比增长 23.91%。
业绩符合预期，数据中心规模快速扩张。公司 2020 Q4 单季实现营收 2.64 亿元，同比增长 55.29%，环比增长 2.33%，实现归母净利润 2635.17 万元，同比增长 56.26%，环比下降 47.15%。截止至 2020 年末，公司总资产达到 76.76 亿元，同比增长 105.26%，归属于上市公司股东的净资产约 2 8.66 亿元，同比增长 165.08%，EBITDA 约 5.47 亿元，同比增长 55.54%，总资产规模达到 76.76 亿元，同比增长 105.26%。公司经营业绩快速增长，主要是业务规模快速扩张后，新投入运营数据中心的逐渐上电。截至 2020 年年末，公司累计已建成及已运营数据中心 25 个，IT 负载合计约 250.3 兆瓦(M W)，折算成 5 千瓦(kW)标准机柜约 50,060 个，IT 负载较 2019 年末增加 7 7.52%，较 2018 年末增加 267.55%。公司今年投资建设多个数据中心项目，待投资项目顺利实施后，将进一步扩大公司数据中心业务规模，提升市场份额，增强公司在全国重点区域的布局。
持续加大新项目投资建设，业务稳步扩张。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升，与大客户保持长期深度合作，于 2019 年 3 月与阿里签订不低于 4.35 亿元的云业务合作协议，于 2019 年 12 月收到阿里新增 24.4 亿元(不含电费)的数据中心需求意向函。于 2020 年 6 月获得上海第二批能耗指标 300 0 个机柜。于 2020 年 7 月收到联通雄 安产业互联网有限公司项目建设函，确定公司为该项目合作伙伴，该项目规划投运机柜 3000 架以上(5.5kW)，公司拟对该项目投资 4.93 亿元，其中自有资金 1.35 亿元，项目预计 IRR 为 10.69%，业务规模稳步增长，联通怀来项目是公司继张北县后，在河北省张家口市第二个重要战略布点，加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外，公司对四家全资子公司共增资 2.7 亿元，分别为河源数据港(增资 0.23 亿元)、张北数据港(增资 0.28 亿元)、南通数据港(增资 0.94 亿元)、杭州数据港(增资 1.26 亿元)，公司持续加大投资。
定增募资 16.92 亿元，开启定制+高端零售并行业务模式。公司非公开发行 0. 24 亿新股，募集 16.92 亿元用于 JN13-B 云计算数据中心项目(11.65%)、Z H13-A 云计算数据中心项目(15.89%)、云创互通云计算数据中心项目(42. 46%)、偿还银行借款项目(30%)。若募集资金投资项目实施后，将为公司带来资金支持，批发型数据中心规模持续快速增长，零售型数据中心将在重点区域实现布局，提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增的 JN13-B 和 ZH1 3-A 均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司新增总投资额 3.6 亿元的@HUB 2020-7 数据中心项目，预计内部收益率 10.06%，建成后未来 10 年可实现含电收入总额约 10.90 亿元。2020 年公司在保持既定定制型数据中心核心业务的同时，开启了“高端零售”并行的业务模式，持续保持规模扩张及领先优势。
风险提示：机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险。
