智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，博睿数据(6882229.SH)受益于微服务时代刚需释放，首予“买入”评级 目标价137.16元。东方证券公司预期公司2020-2021 年营业收入分别为 1.46 亿/2.03 亿/2.83 亿，选取全球 APM 行业龙头和国产化软件代表公司作为可比公司，认为公司合理估值水平为 2021 年的 30 倍 PS，目标市值 61 亿元。
东方证券主要观点如下：
微服务时代，应用性能监测逐渐成为刚需，国内市场空间广阔。随着行业数字化升级，传统企业对于网页、APP 的性能和用户体验的重视程度不断提升，为适应海量高并发、应用快速部署升级、资源弹性拓展的需求，微服务逐渐成为企业 IT 架构的主流趋势。但是，微服务导致 IT 运维和故障检测难度大幅提升，传统人力排查方式已经无法高效、准确定位系统故障，应用性能监测(APM)技术逐渐成为时代刚需。国内传统企业数字化升级处于起步阶段，而且公有云市场仍处于高速增长期，国内 APM 行业发展空间广阔。
博睿数据是国内 APM 稀缺标的，产品技术领先国内同行，而且差距有望进一步扩大。由于国内市场处于起步阶段，国内 APM 厂商数量较少，而博睿数据是目前 A 股上市的唯一国产 APM 厂商。公司在 APM 领域深耕多年，产品和技术体系完善度领先国内同行，随着公司销售渠道的强化以及品牌影响力的提升，公司相比国内同行的差距有望进一步拉大。相比海外品牌，国产 APM 凭借本土优势、成本优势以及国产化浪潮的催化，有望在未来占据更多的市场份额。
收入增长主要来自被动式 APM 产品，而且向数据智能运维领域进发。公司被动式 APM 产品收入增速较高，是业绩增量的主要来源。2017~2019，公司被动式产品占营收比重由 10%提升到 22%，预计未来占比有望持续提升，有望逐渐成为收入的主体。公司已形成前中后端全链路性能监测体系，产品技术体系趋于完善。随着公司产品性能迭代升级、行业头部客户案例积累以及销售体系强化，东方证券认为公司被动式 APM 产品有望在未来保持较高增速。另外，公司也积极部署了数据智能运维分析的产品，有望向更广阔的蓝海市场拓展。整体来看，公司未来发展空间广阔，行业领先地位逐渐凸显。
风险提示：疫情控制不及预期;行业竞争加剧;应收账款增加;产品推广不及预期。
