中金:格力电器(000651)重启股权回购,维持“推荐”等级,目标价85.20元

115301 2月4日
share-image.png
吴晓文 智通财经编辑

智通财经APP获悉,中金公司发布研究报告称,格力电器(000651)重启股权回购,市场预期见底反转,预期格力电器2020/21/22年EPS预测3.17 / 4.26 / 4.89元,维持跑赢行业评级和目标价85.20元。

中金公司指出,格力电器2020年10月-12月,逐步扩大期间无股权回购,逐渐超越市场预期。此外,公司基本面见底,开始改善。目前空调需求温和复苏,空调价格快速提升,有望化解成本压力。

公司近况

公司公告:1)截止2020年9月30日,公司第一期股权回购逐步买入9418万股(占总股本本1.57%),总金额51.8亿美元,平均回购价格55.02元/股。2 )2020年10月-12月,未进一步追加回购价。3)截止2021年1月31日,第一期股权回购逐渐买入10,126万股(占总股本本1.68%),总金额55.9亿元。对应2021年1月期间买入708万股(占总股本本0.11%),总金额4.08亿美元,平均回购价格57.60元/股。4)第二期股权回购暂未买入股票。

评论

股权回购:1)2019年格力电器国企混改后变成无控股股东和实际控制人的公众公司。按照协议,后续公司将推动股权激励计划,规模不超过格力电器股份4%。2)2020年年4月,格力推出第一期30亿-60亿股票回购计划。2020年10月,格力推出第二期30亿-60亿股票回购计划。两次回购如果按照上限完成,格力回购股份将接近总股本4%。

市场预期见底:1)市场期待公司尽快完成股权回购,并推出股权激励。2020年10月-12月,公司逐步扩大期间无股权回购,逐步超越市场预期。公司重新分配股权回购,市场预期见底。2)公司基本面见底,开始改善。目前空调需求温和复苏,空调价格快速提升,化解成本压力。

空调提价明显:1)主要原材料价格从2H20开始环比上升,直到12月底,铜,钢,铝价格与2020年内低点分别增长41%,40%,43%。2)2H20起空调市场竞争格局艾肯家电网公司报告,格力湖北销售公司自2020年12月15日起新能效挂机涨价100元/套,改善,空调促销指标持续上调。 ,新国标柜机涨价200元/套。3)AVC监测,4Q20空调行业线上,线下零售均价分别增长+15%,+ 7%,环比+7%,+ 5%。

1月零售开始快速增长:1)产业在线监测2020年空调行业内销,出口量分别间隔-13%,+ 5%;格力内销,出口量分别间隔-12%,-16%。2 )12月空调行业内部销售量减少-6.5%,超出市场预期,主要是经销商担心春节后疫情反复,提货偏向。3)AVC最新进展(12.28〜01.24),空调行业线上,线下零售量每年+28%,+ 22%。总体空调零售恢复正常,而去年1月受春节,疫情影响,基数偏低。4)格力在恢复中,最新进展,格力空调线上,线下零售量分别每年+65%,+ 26%,市场份额回升。

估计建议

中金公司维持公司2020/21/22年EPS预测3.17 / 4.26 / 4.89元。维持跑赢行业评级和目标价85.20元,对应2021/22年20/17倍P / E,涨幅空间43%。对应2021/22年14/12倍P / E。

相关阅读

开源证券:隆基股份(601012)硅片龙头锁定硅料供应,维持“买入”评级

2月4日 | 吴晓文

信达证券:首予美畅股份(300861)“买入”评级,盈利水平领先同业

2月3日 | 吴晓文

国海证券:科大讯飞(002230)技术红利兑现期到来,维持“买入”评级

2月3日 | 吴晓文

绿岛风创业板IPO过会

2月3日 | 彭伟峰

华安证券:洋河股份(002304)董事会换届,新一轮成长周期可期,维持“买入”评级

2月3日 | 吴晓文