华安证券:洋河股份(002304)董事会换届,新一轮成长周期可期,维持“买入”评级

24904 2月3日
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吴晓文 智通财经编辑

智通财经APP获悉,华安证券发布研究报告称,洋河股份(002304)董事会换届,此次内部人事调整,将带来更多政府的力量和资源。同时公司组织分立、渠道改革、产品更新等调整已到位,预期公司2020〜2022年收入218、247、274亿元,分别同比-6%,+13%,+ 11%,2020〜2022年归母净利润分别为74.9、81.5、92.5亿元,分别为+ 2%,+9%,+ 14%,维持“买入”评级。

华安证券指出,此次董事会调整明确表达了政府关于做大做强洋河的态度。此外,洋河 M6 +换代基本可以判断成功,增量提质提价的换代模式已得到消费者接受。同时水晶版延续M6 +承载全新渠道控制盘分利模式,有望与M6 +形成组合拳,接力可期。

华安证券主要观点如下:

事件:1月28日,洋河股份发布《江苏洋河酒厂股份有限公司第六届董事会第十七次会议决议公告》,会议通过了《关于董事会换届选举的预案》。

董事会换届,董事会塑造新动能。国会1月24日媒体报道,宿迁市委书记前往洋河上游干部大会,会上宣布政府新派张联东任洋河党委副书记。今日公司发布公告,《关于董事会换届选举的预案》中明确张联东进入公司董事会。根据公开履历,张总自2009年起在洋河新区担任领导,应了解洋河基本情况,应与公司主要人员熟悉,只有一个懂企业,懂商业,懂情况领导的背景基础。据了解,我们认为,新领导加入试图给公司的调整做出的贡献的支持。 带来更多政府的力量和资源。

M6 +换代基本成功,水晶版接力可期。根据调查了解,2020年虽有疫情影响,省外招商时点晚于计划,但最多M6 +回款较老老M6仍实现一定的幅度增长。展望2021年,江苏省内消费升级或进一步加速,带动600元+价格带加速扩容,M6 +有助于受益。M3水晶版招商铺市基本完成,已进入动销阶段,批价稳定在约420元,但前期动销稍慢,主要由于较老M3提价后在省内进入四开相同的价格区间,消费者接受需要一定的时间,后续四开换代提价后,价格带将再次形成错位,省内M3水晶版需求有望逐步进入释放阶段;省外M3水晶版或受益于多省份消费加速升级,有望一定程度形成汇合量增长。

渠道改革稳步推进,产品换代背后本质是营销模式创新。2020年,公司梦之蓝两大核心单品M6 +,水晶版推出全新控盘分利模式(一物一码,多码关联),费用重新分配架构,将客运礼品费用转向围绕消费者展开,应对经销商对费用的套取,资金分配效率得到提高,M6 +与水晶版逐步形成组合拳;推进厂商一体化改革,建立“一商统筹,多商配衬”模式,目前公司核心产品价格体系稳定上扬,公司与经销商关系显着改善,渠道销售动力增强;公司两大事业部裂成五个,再增加高端,梦之蓝,海天,双沟事业部,进一步细化组织架构,伴随各产品渠道打法分立,有的放矢提升效率。



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