哪些工业品会持续涨价？

本文来自微信公众号“熊园观察”，作者：熊园、何宁。

事件：12月CPI同比涨0.2%（预期涨0.1%，前值降0.5%），2020年CPI同比涨2.5%，预期涨2.5%，前值涨2.9%；12月PPI同比降0.4%（预期降0.7%，前值降1.5%），2020年PPI同比降1.8%，预期降1.9%，前值降0.3%。

受卫生事件反复影响，综合核心CPI下降和剔除油价之后的非食品CPI未有明显回升，经济复苏动能可能在边际削弱。

食品项环比涨幅扩大。受寒潮天气、成本上升和与节日影响，猪肉、鲜菜、鲜果、羊肉、蛋类等多数食品价格上涨。

非食品主要受油价支撑，旅游价格环比下降反映卫生事件反复的影响再次凸显、此外，医疗、房租、家庭服务价格仍偏弱。

往后看，预计受春节前需求增加、寒冷天气持续等影响，1月食品价格将维持涨势；非食品则在卫生事件反复影响下弱于季节表现。综合看，预计1月CPI环比可能为正，但考虑去年同期基数较高，1月CPI同比可能回落至-0.4%左右。预计2021年CPI同比由2.5%降至1%-2%。

2.PPI同比回升，主因寒冷天气增加供暖需求，原油、铁矿石等大宗涨价，食品同比结束4连降后转升。往后看，1月首周南华工业指数和CRB工业原料现货指数继续回升，预计1月PPI同比可能转正（目前预测在0.1%左右）。内外需拉动下，预计2021年PPI同比由-1.8%升至2%甚至3%以上。

3.哪些工业品会持续涨价？

煤炭：预计煤价短涨长稳。

石化：油价中枢趋于上移。受成本端驱动，PTA市场价格也跟随上涨。

有色：铜铝等工业金属有望继续涨价。

钢铁：螺纹钢价格短期可能震荡运行，中长期需关注经济复苏强度和卫生事件进展。国内铁矿石价格短期坚挺，中长期取决于工信部压缩粗钢产量政策执行力度，涨幅受限。

1、CPI同比回升转正，主要受天气、成本和节日影响，食品项多数上涨；非食品反映卫生事件反复对服务消费和就业的扰动再次显现。12月CPI同比上涨0.2%，涨幅扩大0.7个百分点；食品同比上涨1.2%，涨幅扩大3.2个百分点，非食品同比0%，涨幅扩大0.1个百分点。

1）受卫生事件反复影响，经济复苏动能可能边际减弱。一方面，剔除食品和能源的核心CPI同比降低0.1个百分点至0.4%，此前5个月维持0.5%。另一方面，虽然12月非食品CPI同比回升0.1个百分点至0%，但我们测算剔除油价之后的非食品CPI同比基本持平前值的0.4%。综合核心CPI下降和剔除油价之后的非食品CPI未有明显回升，经济复苏动能可能在边际削弱。

4）往后看，预计受春节前需求增加、寒冷天气持续等影响，1月食品价格将维持涨势；非食品则在卫生事件反复影响下弱于季节表现。综合看，预计1月CPI环比可能为正，但考虑去年同期基数较高，1月CPI同比可能回落至-0.4%左右。预计2021年CPI同比由2.5%降至1%-2%。

2、PPI同比回升，主因寒冷天气增加供暖需求，原油、铁矿石等大宗涨价，食品同比结束4连降后转升。12月PPI同比下降0.4%，降幅较前值缩窄1.1个百分点；PPI环比为1.1%，较前值回升0.6个百分点。分七大产业看：采掘工业、原材料工业是PPI回升的主支撑。分40个工业行业看：1）受寒潮天气影响，国内供暖需求增加，煤炭开采和洗选业、燃气生产和供应业同比涨幅分别较11月扩大4.2和1.8个百分点至1.3%、-2.1%。2）受益于国际原油价格上涨，石油和天然气开采、石油等燃料加工、化学原料及制品制造、化学纤维制造、橡胶塑料制品等石化产业链价格同比降幅较11月缩窄1-3个百分点。3）受益于内需回暖、铁矿石等大宗商品涨价，有色、黑色产业链价格同比涨幅较11月提高2-5个百分点。4）受食品价格上涨带动，农副食品加工业同比涨幅扩大1.6个百分点至2.4%。往后看，1月首周南华工业指数和CRB工业原料现货指数继续回升，预计1月PPI同比可能转正（目前预测在0.1%左右）。内外需拉动下，预计2021年PPI同比由-1.8%升至2%甚至3%以上。

3、哪些工业品会持续涨价？

1）煤炭：预计煤价短涨长稳。动力煤：短期看，低温持续，用电供暖需求仍将保持强势；1月供给虽有所增产，但受制于寒潮天气和河北卫生事件影响，发运受限。短期仍将维持供给偏紧格局。中期看，随着气温回升和保供政策发力，供需格局有望改善，动力煤价格有望维持稳定。受环保限产、天气、澳煤禁运、卫生事件阻碍蒙煤通关等影响，短期焦煤可能继续偏强运行。

（编辑：张金亮）