大摩：周大福(01929)销售复苏难持续 评级“减持”目标价3.9元

摩根士丹利报告表示，周大福(01929)上季同店销售复苏，尤其港澳地区，短期有利股价走势。该行给予周大福目标价3.9港元，评级“减持”。

然而，该行认为销售是低质量复苏，因主要由金价下跌所带动，若金价回升，销售增长势头不能持续，宝石需求亦疲弱依然，而上季销售也受助于农历新年较去年早到，客户提前购买金饰。

该行预期，集团2017下半财年毛利率很大可能下跌，因预期黄金销售比例按年升3个百分点至59%，而金价按季下跌9%，亦会拖累毛利率表现。