本文来自微信号“中信证券研究”，文丨陈竹 张若海。
我们在当前时点，看好中国疫苗行业，基于以下四方面：①目前仍处于初级阶段，未来发展空间前景广阔；②品种更新换代，成年人疫苗市场空间较大；③最严疫苗管理法出台，利好龙头企业；④新冠疫情催化下，疫苗价值有望凸显。
疫苗行业的未来业绩确定性较强，维持“强于大市”评级。推荐康泰生物(四联苗持续放量，公告称乙肝疫苗将在21年复产，与阿斯利康签订新冠疫苗合作协议)、智飞生物(Hib冻干新剂型申请注册，代理HPV疫苗，新冠重组蛋白疫苗Ⅲ期)、沃森生物(13价肺炎疫苗国产替代，二价HPV有望21年上市，新冠mRNA疫苗Ⅰ期)、华兰生物(流感疫苗持续放量)；建议关注康希诺生物-B(06185)(MCV4预计21年上市后有望放量，腺病毒新冠疫苗Ⅲ期)。
▍11月疫苗批签发：
11月，中检院一类/二类疫苗合计批签发量为 5828.14万剂，同比+3.1%，环比+41.44%。其中一类疫苗批签发量为 2779.66万剂，同比-25.19%，环比+45.24%，占11月批签发量的 47.7%；二类疫苗批签发量为3048.48万剂，同比 +57.4%，环比+38.13%，占11月批签发量的 52.3%。
▍1-11月疫苗批签发：
1-11月，中检院合计批签发量为 5.76亿剂，同比增长 13.15%，行业整体增长态势良好。从一、二类疫苗拆分来看，2020年1-11月分别批签发一类、二类疫苗3.23亿、2.53亿支，主要增长来源于二类疫苗(同比+36.12%),一类疫苗批签发增长缓慢(同比-0.06%) 。
▍重点公司跟踪：
沃森生物，11 月合计批签发量为 249.37 万剂，同比 -21.3%, 6种疫苗取得批签发。1-11 月，沃森生物合计批签发量为 3967.17 万剂，同比增长 14%。
智飞生物，11 月合计批签发量为 390.23 万剂，同比 +213.13%，共5种疫苗取得批签发。1-11 月，智飞生物合计批签发量为 2813.5 万剂，总共8种疫苗取得批签发。
康泰生物，11 月合计批签发量为 146.03 万剂，3种疫苗取得批签发。1-11 月，康泰生物合计批签发量为 1183.29 万剂，共4种疫苗取得批签发。
华兰生物，11 月合计批签发量为 623.81 万剂，同比 +406.97%，2 种疫苗取得批签发。1-11 月，华兰生物合计批签发量为 2055.5 万剂，共 2种疫苗取得批签发。
▍投资策略：
具备大品种，产能充沛的龙头企业；新冠疫情有望带来弹性的公司；有丰富的疫苗研发管线储备的公司。
▍投资建议：
推荐康泰生物(四联苗持续放量，公告称乙肝疫苗将在21年复产，与阿斯利康(AZN.US)签订新冠疫苗合作协议)、智飞生物(Hib冻干新剂型申请注册，代理HPV疫苗，新冠重组蛋白疫苗Ⅲ期)、沃森生物(13价肺炎疫苗国产替代，二价HPV有望21年上市，新冠mRNA疫苗Ⅰ期)、华兰生物(流感疫苗持续放量)；建议关注康希诺生物(MCV4预计21年上市后有望放量，腺病毒新冠疫苗Ⅲ期)。
▍风险因素：
疫苗行业政策风险；疫苗研发进度不及预期；疫苗产品降价及销售不及预期风险；市场竞争加剧风险。（编辑：mz）
