智通财经APP观察到，波音公司(BA.US)开始恢复了737 MAX的交付。在之前，波音737 MAX曾是波音的主要摇钱树。如果考虑11月的交付情况，投资者只能得出结论，波音787项目出现了问题，波音失去了一款能够带来现金的机型。因此，737 MAX的回归在波音恢复现金状况的长期过程中是极其重要的一步。
下图将列出波音公司到目前为止的负债情况，并对其安排进行了分类。
波音债务现状
要清楚地了解情况，最好的方法是查看负债和对这些负债的更新。波音最初估计负债为61.1亿美元，但经过几个季度的更新，最终增加了30亿美元。随着时间的演变，负债的增加相对温和。这可以归因于航空旅行需求的下降。目前波音的总负债是91.29亿美元，比波音最初的预期高了50%，这可以归因于返程窗口的几次延迟。
偿还债务
在过去几个季度，波音已经降低了相当一部分债务。5亿美元，或大约5%的负债被自保险覆盖。波音在2019年第三季度收到了这笔资金，在随后的几个季度中，赔偿金额合计为31.5亿美元，使未偿余额达到55亿美元。
总的来说，负债余额减少了36.5亿，即40%。可以看到，这被30亿美元的成本增长所抵消。因此，与波音预计的2019年第二季度61.1亿美元的负债相比，波音确实损失了数十亿现金，但在减少负债方面没有取得重大进展。然而，在目前阶段，波音需要不惜一切代价把事情做好，没有人会从匆忙降低负债的过程中受益。这将增加在职风险，如果这种风险可以用美元价值来表示，就会超过负债节省的费用。
进一步降低负债
另一件值得关注的事是波音生产的450架波音737 MAX飞机的生产池，因为这些飞机将成为极其重要的一种补偿方式。在今年3月之前一直存在的成长型市场，拥有一批已经建成的飞机将缓解交付延迟，从而有助于避免相关债务的进一步增长。以5000万美元的平均售价计算，这意味着大约60亿美元的潜在最终交付款项被锁定在了生产池中。
波音目前预计，将有2亿美元负债以其他实物形式支付给客户，8亿美元负债以现金支付给客户，其中2亿美元将在2020年第四季度支付，4亿美元在2021年支付，2亿美元在其他年份支付。
还债计划
可以看到的是，37亿美元，即40%的债务已或将以现金形式支付，剩下4.5%的其他考虑，17.5%的最终将通过减少交货付款偿还，37%仍有待确定。这意味着波音的现金偿还负债可能会再增加22亿美元，加上估计的8亿美元，这意味着波音未来仍需要支付30亿美元的现金。其他实物方面的考虑将增加2.45亿美元，最终支出的现金减少将增至26亿美元，相当于450架已生产飞机中35%的最终交付款项。
到目前为止，波音已经向客户支付了29亿美元的现金付款，这个数字可能还会增长18.4亿美元，而波音公司最终仍有大约220架飞机可以在进行最终交付时获得付款。
总结
可以看出已经生产的飞机将在减少负债方面发挥重大作用，因为这些飞机将交付，但实际上不会有现金转手。显然，目前对新飞机的需求很弱，但能够在不支付运费的情况下购买这些飞机是非常诱人的。
波音公司确实在2019年烧了钱生产飞机，锁定了无法交付的飞机上的现金，最终迫使公司的资产负债表上增加了巨额债务以及现金流的相关利息支付，所以波音的做法不是非常谨慎，至少看起来不谨慎。
但确实看到，即使是已生产的飞机和目前从生产线上交付的飞机，也能带来价值，因为实际上现金并没有第二次从波音的后台账户流出，一次用于生产，一次用于补偿，库存被用作减少负债的一种方式。目前仍然存在的问题是，波音其他业务的成本已经节节攀升，因此，减少负债只是使公司恢复健康状况的一个因素。
