本文转自微信公众号“中金点睛”。
12月16日工信部公开征求对《水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》的意见。考虑本次置换方案边际性变动较大，本文重点探讨近期玻璃行业状况以及置换新规对行业的影响。
新规对浮法格局有何影响：适当放宽深加工置换要求，严格管控基调不变。
相比于前期10月份修稿初稿，本次新规对于浮法玻璃产能限制基本保持不变、严格执行：1)连续停产两年及以上的产线不能用于产能置换，2)产能置换比例保持不变。我们认为新规下，浮法玻璃总体供给有望维持边际趋紧状态。同时，考虑到当前光伏玻璃紧缺，工信部放开了对光伏玻璃的限制，其新建项目可不制定产能置换，但亦禁止转回生产建筑玻璃。
转产光伏背板情况：短期继续转产补足背板缺口，改产压延存有难度。
玻璃行业专家认为，对于浮法玻璃而言，与压延玻璃存有超80%的技术差异，在原有浮法工艺下转产压延玻璃难度较大、投放周期较长，不亚于新建压延产线。当前厂商主要通过超白浮法产线供应光伏背板，目前因光伏玻璃紧缺，价格较高，其虹吸效应共吸引约7-8条超白浮法产线转为生产光伏背板，一定程度上减少了浮法玻璃的供应量，导致建筑玻璃产品略有短缺，价格持续上行。同时，专家预期，未来光伏组件增加量有望持续快速上涨，对玻璃需求量可能超出市场预期，同时压延玻璃投产进度可能低于预期，浮法玻璃仍将充当背板的补充者，未来可能仍存部分超白浮法产线转为生产光伏背板，进一步紧缩浮法供给格局。
浮法高盈利是否能维持：需求仍旺盛，供应仍偏紧。
12月以来，因下游需求旺盛以及生产企业库存较低，玻璃价格一改往年盘整态势，价格超预期上涨，超出市场预期。玻璃行业专家预测在明年1-2月份，需求停滞下，玻璃价格可能小幅下调，幅度有望可能与去年相似，下调幅度有限。同时我们认为，未来2-3年地产竣工端将维持较高景气度，带动玻璃需求节节攀升，而新规下僵尸产能将进一步出清，且部分浮法玻璃产能有望转产至光伏背板，供给整体将呈现收缩状态，明年玻璃价格整体将维持高位，价格中枢有望进一步抬升。
新政下光伏玻璃龙头优势能否维系：成长空间打开，龙头优势不改。
工信部本次修订稿规定光伏与汽车玻璃项目可不制定产能置换方案，但需召开听证会，并承诺不生产建筑玻璃。专家认为，工信部注意到当前光伏玻璃紧缺局面，放开产能限制，行业趋势有望进一步向好。同时，专家认为光伏压延玻璃投资仍存有较高门槛，资金投入量较大、技术研发、设备配置、人员补充等仍会是新建光伏的重要决定因素，同时考虑到产能投放周期、良品爬坡等因素，短期产能投放可能会低于市场预期，而行业内原有龙头则因存在前期投资惯性、技术积累、上下游良好关系，将摆脱产能指标束缚，充分受益、快步上进。
供紧需增状态下，我们看好浮法玻璃价格中枢进一步上移，叠加纯碱价格处于低位，行业将迎来价利齐升的高景气周期。
风险
需求不及预期，僵尸产能出清不及预期。
(编辑：李均柃)
