中金发表研报表示，中石油(00857)于12月28日宣布成立天然气销售南方分公司，并将于2017年1 月1 日正式启动运营。这意味着，中石油天然气销售机构体系将出现重要调整。该行给予中石油“持有”评级，目标价6港元。
天然气销售和管道业务将实现分离
中金称，早在今年11 月底，中石油就提出了天然气销售业务实行“销售分公司—区域销售分公司—省级办事处”的新组织架构。其中，销售分公司负责全公司天然气业务的管理和运营，为总部直属；北方、东部、西部、西南、南方5 大区域销售分公司作为其下属机构。区域分公司下设省级代表处，负责城市业务。
中金认为，这一新机构框架，标志中石油天然气销售和管道业务将实现分离。这一顺应国家油气体制改革大方向的措施，也将对中石化和中海油起到示范和敦促作用。
料天然气南方销售公司GAGR达17%
天然气销售南方分公司从W2E管道和中武管道分离，地理位置涵盖广东，湖北，湖南，江西，海南和香港特别行政区。预计到2020年，其销量将超过20万亿立方米，年复合增长率为17%。然而，福建省因为天然气价格改革的试点省份被排出在外。
新结构功能将逐步提高
中石油本次机构调整，将加强与各地用户的互动、加大对地方市场的开发力度。但地方公司没有被赋予气源组织和调度权，在一段时期内气源依旧将由总部统筹规划。在定价权方面，总部仍在研究是否向区域公司放权。
为长输管道成本监审和开放运营铺路
中金表示， 在南方分公司正式运行后，相信其他5 家区域公司也将很快投入运营。随着中石油完成销售组织结构调整，中石油旗下各大长输管道的运营也将和售气业务分离。这将为明年即将到来的成本监审做准备，也有利于未来更广泛地开放主干管网。
投资风险
中金指出，销售风险包括，销售机构改革历时过长；新地方机构权责利不匹配，缺乏积极性；新地方机构各自为战，加剧内外部竞争，削弱总部管控力；管道成本监审历时过长等。
