本文来源于华尔街见闻，作者于旭东。
导读：大摩认为，目前恒大的财务状况并不像债券暴跌那样显示的那样不堪，并且恒大有能力应对现金流短缺问题，比如说通过银行贷款和出让土地，以及卖出非核心业务的投资项目。
12月3日，摩根大通在一份研究报告中表达了对中国恒大的看多观点。
在这份报告中，摩根大通认为恒大包括分拆物业等做法显示，这家地产公司正在走在正确的路上，但糟糕的投资者情绪影响到了恒大的债券价格。
摩根大通还认为，目前恒大的财务状况并不像债券暴跌那样显示的那样不堪，并且恒大有能力应对现金流短缺问题，比如说通过银行贷款和出让土地，以及卖出非核心业务的投资项目。
摩根大通还重申，他们看好恒大的估值潜力，并更倾向于恒大地产发行的TIANHL债券。
对于未来，摩根大通认为恒大将进一步回购未偿债券，并改善信贷状况。
此前，摩根大通也曾经力挺恒大。9月当恒大陷入流动性危机传言时，摩根大通表示，市场对谣言的反应过激，预计恒大将与战略投资者达成共识，考虑到市场反应，目前恒大债券估值极具吸引力。
恒大流动性危机有所缓解
之前，面对2021年1300亿债务偿还的最后期限，恒大一度陷入流动性危机，终止借壳上市也打击了市场情绪，但欣慰的是，恒大1257亿元的债务已经转化为40%的股权。虽然这将进一步稀释恒大特别是主要实体恒大地产的权利，但恒大增加了3家地方政府支持的公司作为股东。
而恒大物业的单独上市，也将大大疏解恒大的流动性危机。目前恒大物业IPO估值达到了951亿港元。
值得注意的是，在收入端，今年1-10月，恒大的销售收入达到了惊人的6326亿元，回款5307亿，这两个数字已经超过了去年全年，成为目前恒大流动性的主要来源。
在债务端，2021年上半年，恒大有370亿元的潜在债务需要偿还，公司目前还未披露解决方案，但摩根大通相信，盛京银行和恒大人寿等非核心投资可以像恒大最近处置广汇实业那样以较低的市场价格出售。
目前，摩根大通认为在获得长期资金和逐渐降低杠杆率的前提下，恒大没问题。但住房销售的周期性下滑可能是恒大面临的潜在风险。
