智通财经APP观察到，今年早些时候，Shopify (SHOP.US)超越eBay (EBAY.US)，成为美国销售额第二大的电子商务平台，仅次于亚马逊(AMZN.US)。
对于全球首个个人对个人交易的在线交易平台eBay来说，这是一个沉重的打击。这也解释了为什么Shopify的股价在过去五年里飙升了3700%以上。同期，eBay和亚马逊的股价分别上涨76%和375%。
投资者目前可能不愿购买Shopify股票，因为该股的预期市盈率超过290倍。与此同时，eBay的预期市盈率为14倍，这可能让它看起来具有价值投资的吸引力。尽管如此，为Shopify支付溢价比为eBay支付大幅折扣更明智，原因有三。
1. 老派电商 VS 新时代电商
eBay平台曾被认为是革命性的。但今天，它面临着来自亚马逊第三方卖家Etsy和其他类似市场的激烈竞争。像Pinterest和Facebook的Instagram这样的社交媒体平台也将在线购物融入到他们的APP中。
如今，Shopify的服务同样被认为是革命性的。Shopify的电子商务工具并没有提供一个集中的市场，而是帮助超过100万家商家建立在线商店、处理支付、管理营销活动、完成订单和访问其他服务。
换句话说，Shopify在幕后运作，帮助企业建立自己的网上商店，而不依赖于像亚马逊和eBay这样的大市场。今年早些时候，Shopify还推出了面向消费者的应用Shop，提供商家的可搜索列表。
Shopify的去中心化方式使商家能够在不稀释自身身份的情况下进行在线扩张，而且随着业务的增长，也很容易扩大规模。相比之下，商家通常需要支付销售费用，才能在eBay拥挤的市场中脱颖而出。
2. 新人来势汹汹
eBay在过去五年中缩减了业务。它在2015年剥离了PayPal，在2017年关闭了固定价格子公司Half.com，在今年2月出售了在线票务平台StubHub，并计划在2021年第一季度出售其在线分类广告平台。
eBay去年也减少了营销支出。该公司的目标是提高利润和提成率(即每笔销售中保留的收入百分比)，而不是最大化商品销售总额(GMV)。eBay将利润置于增长之上，再加上它的股息和股票回购，这些都有力地表明，eBay是一家成熟，但增长前景有限的科技公司。
Shopify自2015年IPO以来大幅扩张。2016年，它收购了数字咨询和产品开发公司Boltmade, 2017年收购了drop-shipping平台Oberlo，去年收购了仓库自动化公司6 River Systems。
该公司与亚马逊合作，允许商家在他们的Shopify商店在亚马逊上销售产品。它还与Facebook、谷歌、Snapchat和TikTok进行了类似的整合。此外，它还为大型商户增加了Shopify Plus的高端服务。
Shopify还扩展了自己的支付平台Shopify payments，上季度该平台处理了近一半的商品交易总量。该公司去年推出了自己的送货网络。最后，它通过自己的应用程序商店为在线商店提供增值服务。
所有这些激进的举动表明Shopify仍在扩张。它急于将现金再投资到自己身上，而不是剥离业务和削减成本来保护自己利润。
3.Shopify发展超出预期
eBay去年营收仅增长1%，GMV下降了5%。该公司将这种缓慢的增长归咎于营销费用的减少和美国几个州较高的网络销售税。该公司调整后的净利润仅增长5%，但大规模回购将其每股收益提高了22%。
今年，eBay预计营收将增长19%-20%，扣除已剥离的业务和汇率方面的不利因素。调整后每股收益有望增长18%-20%。
这一增长率看起来令人印象深刻，但主要是由于在卫生事件期间网上销售暂时的高需求所致。在经历了这波迅猛增长之后，分析师预计eBay明年的收入和利润将分别增长7%和9%。
去年，Shopify的营收增长了47%，GMV飙升了49%，但由于将6 River Systems整合到新的配送网络中，其调整后的每股收益下降了30%。不过，分析师预计，卫生事件相关的利好因素将使该公司今年的营收增加81%，调整后每股收益可能会增长逾10倍。
分析师预计，Shopify明年的收入和利润将分别增长32%和2%。投资者应该预计Shopify将继续实现两位数的高销售增长，但由于对其生态系统的持续投资，其盈利增长可能仍难以预测。
为什么Shopify比eBay更划算
电子商务市场正在迅速发展，可以说它更青睐Shopify这样的颠覆性企业，而不是eBay这样的传统市场。Shopify让商家建立自己的在线品牌，并可选择将其链接到亚马逊和社交网络。而eBay想把他们困在一个有围墙的花园里，里面到处都是低价竞争者。
华尔街似乎认为，Shopify对未来的展望证明其溢价估值是合理的，而eBay的估值应该更低。Shopify的股价可能会继续波动，但它应该会比eBay更加吸引投资者的目光。
