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ETF人气日益畅旺，美国共同基金生存受到挑战。日前两家美国资产管理公司宣布将把旗下部分共同基金转为交易所交易基金（ETF），开启先例。业内人士认为，若此举获得成功，可能会引发一波竞争对手的效仿。
据报道，总部位于德克萨斯州的Dimensional Fund Advisors（DFA）上周表示，打算在2021年将旗下总资产达200亿美元的6只共同基金转为主动管理ETF。该公司还首次推出了一批独立的ETF，其中两只已于上周上市。
在此之前，加州小型资产管理公司Guinness Atkinson也表示，希望在今年年底前将资产规模达2100万美元的2只共同基金转为ETF，这在业内尚属首次。
鲜有人认为这种向增长更快的基金结构转型的先河开创后会断流。
晨星全球ETF研究主管Ben Johnson称，事后回想起来，现在或许是重大趋势的开端。他表示，将会有更多资产管理公司注意到这一情况，并密切观察，考虑是否重新调整当前的平台策略。
Johnson将DFA的举动形容为“防御性策略”。今年前十个月，DFA拟转型的6只基金遭遇了24亿美元赎回。他还称，DFA注册投资顾问的核心客户偏爱ETF。
花旗集团证券服务部市场和监管情报主管Sean Tuffy说，这是“ETF行业发展的重要一步”，也是“推出规模化ETF业务的有效途径”。
Procure Holdings总裁、ETF行业资深人士Robert Tull称，他“很惊讶”其他机构还没有迈出这一步。他说：“对人们来说，DFA的举动很不寻常，但我认为这是正确的。若此举证明有效，可能会有更多人这么做。ETF让投资者花更少钱得到更好的产品。”
ETF“吞噬”共同基金
尽管美国共同基金行业的规模仍远超ETF，但越来越多的投资者在用实际行动支持后者。
美国投资公司协会（ICI）的数据显示，截至2019年底，共同基金行业的资产规模为21.3万亿美元，ETF行业为4.4万亿美元。然而，去年仅32%的美国共同基金录得资金净流入。自2014年以来，这一数字每年都位于50%的盈亏平衡点之下。相比之下，74%的ETF发起人实现基金份额净增长，延续过去十年的快速增长势头——资产翻了两番。
据ETF.com，美国ETF的总资产管理规模在11月上旬突破5万亿美元，打破纪录。纽约证券交易所ETF主管Doug Yone预计，2021年ETF规模将再增加1万亿或2万亿美元。
美国监管规定令ETF看起来比共同基金更受欢迎。每当管理者为满足赎回要求而被迫出售所持股票时，所有股东都要缴纳资本利得税。ETF则因其结构往往不承担这类税费。随着投资者日渐转向通常更便宜的ETF，赎回的加速可能导致仍留在共同基金的投资者的税负增加。这形成了具有破坏性的反馈循环。
与此同时，美国半透明ETF的出现使得这种形式对主动型基金经理更具吸引力，而不仅仅是被动型基金经理。这种ETF无需每天披露其投资组合。
共同基金转型ETF（后者费用较低）可能导致资产管理公司的利润减少，但Tull指出，业者不得不咬牙面对。他称：“若是无法掌控这一过程，其他人就会出手。如果担心同类相食，你可以吃掉自家不成熟的基金，否则别人也会行动。选择在你。ETF正在吞噬共同基金的资产。”
此外，将现有共同基金转为ETF，而非简单地推出一只姊妹基金，这样做的优势在于既能保持业绩，又能立即拥有吸引大型投资者所需的规模。根据TrackInsight的数据，DFA将成为美国第12大ETF管理公司，位列高盛、富达和DWS之前。
鉴于税收待遇上的差异纯粹是美国问题，Johnson认为，基金转型不会在美国境外的任何地方流行起来。但Tuffy不同意这种观点，在他看来，ETF日渐受欢迎是一种更广泛的现象。Tuffy称，一旦少数基金经理取得成功，欧洲基金经理也会予以考虑，或将如法炮制。
(编辑：李国坚)
