今年以来，美元兑一篮子全球货币上涨了4.1%，涨幅几乎是英镑的4倍。而影响新兴市场股市的最重要因素之一恰好就是美元的走势。
美元作为世界主要的交易货币，同时也是多种证券投资的资金面值。这意味着，美元走强通常与全球市场风险承受力下降有关，因为随着美元强势，投资者将从包括新兴市场在内的国际投资中撤退。另外，由于许多终端需求来自非美国消费者，美元走强也往往与商品价格走弱挂钩。
JOHCM基金的高级经理James Syme表示，“我们对于新兴市场近期表现的担忧在于美元与新兴市场的长期关系出现一种断裂。”衡量美元兑全球一篮子货币的美元指数在4月触及低点后强劲上升，之后7个月，美元指数累计上涨9.6%，自11月8日美国大选以来，更是猛涨4.6%。
然而，新兴市场的反应不及预期。以美元指数计算的MSCI新兴市场价格指数上涨2.7%，而 MSCI巴西指数及MSCI俄罗斯指数分别上涨14.7%、6.8%，是表现最好的指数。想要证明这两个市场与美元之间的历史关系有很多方法，但最简单的方法是，考虑2014年下半年美元指数上涨13.2%时市场的表现：MSCI新兴市场指数下跌9.0%，MSCI巴西指数下跌23.5%，MSCI俄罗斯指数下跌45.2%。
同样，在行业层面，过去7个月，材料和能源行业跑赢大市，分别涨6.0%及4.1%，而2014年下半年这两个行业的价格回报分别为-20.9%及-31.6%。
在基本商品方面，铜和铁矿石也强劲增长，其中，铜近期上涨14.7%至266c/lb，铁矿石则涨62.2%至87美元/吨。油价也回升，布伦特原油达到54美元/桶。
除了与宏观驱动因素相比显得不合理以外，这些商品价格水平还与基本面背离。大多数工业金属仍普遍处于供应过剩的状态，而且大型矿业公司一直持续以较低的现金生产成本推出全球性规模的项目。
在铜业存在过剩现象，及类似必和必拓旗下的埃斯孔迪达铜矿(Escondida)及铜矿商Antofagasta 运营下的Los Pelambres的大型项目现金成本约为100 c/lb的情况下，必和必拓(BHP)和Vale(VALE)仍在开展大型项目，其离岸价约为20美元/吨。近年来，由于压裂和页岩碳氢化合物的生产成本低，石油价格大幅下降，且这种产能在不断突破市场容量。
中国的货币宽松政策推动了进口商品的重新定价，JOHCM基金经理担心这种定价并不反映终端市场的供需平衡，并预计中国决策者将在未来几个月内减少刺激措施。既然经济增长已经恢复，国内通胀上升，商品价格及风险反弹可能将会是一个问题。
目前尚不清楚2017年美国通膨压力将如何发展，但很显然的是，劳动力市场紧张，新晋的共和党政府将推出高度刺激性的政策议程。2017年美元很有可能将进一步走强，及中国刺激措施减少，将继续影响商品及与商品相关的新兴市场的走势。
