本文源自 微信公众号“乐平科技视角”，作者：闫慧辰、黄乐平。
行业近况
据工信部介绍，截止到2020年9月底5G通信基站的整体建设超过60万站，今年新建超过50万站，符合此前年初的预期，同时前三季度行业建设投资情况仍有波动差异，一季度由于卫生事件影响5G整体建设暂缓，随着国家加快数字经济新基建要求，运营商抢在二季度积极加建5G基站以便提前完成既定目标，三季度建设虽然有所放缓，但整体进度符合之前要求。从整个通信运营统计结果来看，目前5G累计终端连接数超过1.6亿户，5G手机出货量超过1亿部。
评论
截至目前5G基站建设整体符合预期，若需实现全覆盖仍需投资加建。国内5G基站从2019年预商用开始建设，当年约15万站左右，截至目前已经超过60万站，整体进度符合之前的5G规划，也让我国处于5G推动的第一梯队。但是若实现像4G一样的广覆盖，让5G可以渗透到大多数区域，仍需加建投资。据此前的工信部场外测试，在相同条件下，虽然5G在更高的3.5GHZ频段，但由于采用有源天线实现波束赋形，整体覆盖范围略低于此前的4G基站，而4G整体基站数超过400万站，5G基站需要达到同样效果仍需加建，当前基站数可满足部分重点区域覆盖。
5G应用推进顺利，新一轮招标建设或有望尽快启动。截至三季度，从连接来看，5G终端连接数已经超过1.6亿户，手机出货超过1亿部；应用上来看，基于5G EMBB的高清视频、人工智能，基于URLLC的车联网、工业控制等均有较快的进展，下游的快速突破或倒闭基建端加快信息高速公路的建设。
运营商业绩稳增保障5G建设投资。前三季度来看，运营商业绩都实现了稳定增长，中国移动收入同比增长1.4%、联通3.8%、电信3.5%，随着三大运营商提速降费的竞争压力趋缓，5G新用户带来驱动ARPU的提升，同时产业互联网带来新增长空间，我们认为业绩增速有望逐渐提升，5G资本投资有业绩支撑。
加快5G建设仍是当前政策重点之一。近日发布中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议。其中包括构建系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。系统布局新型基础设施，加快第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等建设等。
700M建设蓄势待发，或迎来投资新增量。目前5G主流频段为电信和联通的3.5G，中国移动亦拥有2.6G及4.9G频段，除三大运营商之外，5G迎来的新变化之一是广电拥有700M建设频段，我们认为有望带来5G新的投资增量。从建设的角度我们认为广电和运营商合作建设，优质频段资源与技术资金的结合或者是最佳的解决方案。近日，中国移动发布5G通信指数报告，要求5G终端高质量的支持700M频段；同时中国移动浙江分公司近日发布采购5000多套700M多频天线的招标公告或预示着700M规模建设有望住逐步开启。
估值与建议
建议关注：中兴通讯(00763)（A/H股，国内主设备龙头企业，份额稳居前二）、烽火通信（受益5G SPN规模部署）、新易盛、中际旭创（未覆盖）、深南电路（未覆盖）、沪电股份（未覆盖）等。
风险
5G招标进展或规模不及预期。
（编辑：赵锦彬）
