本文来自微信公众号“分析师谢鸿鹤”，作者为中泰金属有色团队。
【本周关键词】：国内8月新能源车销量同比增26%
上游锂电原材料：欧洲8月电动车销量继续恢复，随着新能源汽车市场等新兴和传统消费的恢复，Q3拐点期正在不断得到验证：
1、“产能周期+需求周期+库存周期”三周期共振，钴价或将继续上行。
1)7月国内钴中间品进口0.75万金属吨，同比增长9%，运输问题逐渐得到缓解，但刚果金疫情对矿山的影响仍在持续，企业资本开支的不畅更是对应了中期供给的不畅;
2)需求端来看，国内电动车产业链排产7月开始大幅改善，5G手机渗透率进一步提升至62%，欧洲新能源车销量继续超预期，8月中下旬海外结束夏休，9月将逐渐迎来需求旺季;
3)目前产业链中游材料厂几无库存，冶炼厂库存也高度集中，产业链低库存为价格上涨提供了良好的条件;
2、电池级碳酸锂价格有望继续上涨。
1)当前价格已经跌至成本曲线60%分位附近，锂辉石提锂基本处于亏损状态，企业满产动力不足，部分锂盐厂下调开工率，南美盐湖Orocrobre二季度亦处于亏损状态，全行业的普遍亏损表明底部信号明确，价格上涨具有较强的成本支撑;
2)需求端来看，磷酸铁锂储能订单增量较多，新能源车及3C领域环比将继续改善，需求端整体景气度持续恢复;
3)供给端来看，高成本西澳矿山将继续去库，南美低成本盐湖资本开支放缓，扩建项目普遍推迟投产;
3、无钴化不改变钴未来三年新周期：据报道，松下计划在5年计划在2-3年内推出无钴电池。
无钴化一直是压制钴板块最大的因素，这其实也不是新鲜事，目前NCA8系含钴量为9%左右，NCA9系含钴量约4%——少钴、去钴是锂电池界的一个追求：减少成本、摆脱稀缺钴资源束缚等等。这就跟2012年以后，稀土永磁企业的“少镝、去镝化”类似，至今8年过去了，镝占比在≤3%，部分领域镝仍不可或缺。
所以我更愿意称其为“少钴化”，这对钴行业不是洪水猛兽，更是有很长一段路要走，能走到哪里也有很大不确定性;
4、Q3拐点判断不断得到验证。
在新能源补贴政策刺激下，欧洲新能源车8月销量继续大幅增长，法国、德国电动车销量分别实现同比300%+、180%+的增速;国内方面，7月新能源车产销实现年内首次同比正增长，5G产业链景气度持续上行，下游消费持续复苏，需求底部正不断确立。而拉美非资源国疫情仍在持续发酵，下半年供给端将继续受到疫情影响，产量下滑及资本开支的放缓或将延续;
5、中长期产业趋势则更为明确：2019-2020年为起点，钴锂铜箔铝箔磁材等上游材料将进入景气度上行的3年。尤其，随着海外新能源汽车发力，龙头企业产业链地位愈发重要，龙头溢价也会愈发明显。
