东方航空(00670)半年报点评:客运量是实现利润恢复的关键

13176 9月12日
share-image.png
国泰君安国际 国泰君安证券(香港)有限公司

本文转自国泰君安(香港)研报

东方航空(00670)2020年上半年的股东亏损为人民币85.42亿元(2019年上半年为人民币19.41亿元的净利润),低于预期。收入同比下降57.3%至人民币251.59亿元,因客运收入的拖累,2020年上半年客运周转量同比下降62.2%。经营成本同比下降45.3%,符合客运周转量的下降,下降幅度小于收入的下降。部分固定成本不能大幅度减少,例如薪金、折旧和飞机维修。此外,汇兑损失达人民币7.38亿元。

我们下调了2020年至2022年的利润预测,我们预计东航2020年录得的亏损将扩大至人民币93.33亿元。由于2020年第二季度的复苏差于预期,我们下调了国内航线的运力和客运周转量假设。与此同时,我们也降低了预测期间的国际航线假设,因为重启海外旅行可能会比预期的时间更长,主要是由于国际市场的不可预测性影响,我们预计2021年仅能恢复到2019年水平的76%。

2020年上半年的业绩显示,客运量是实现利润恢复的关键。我们注意到2020年第3季度运力的改善速度加快,我们认为政府将支持更多的国内旅游开放,支持内循环经济的发展。我们维持投资评级为“收集”,上调目标价至4.00港元。目标价相当于1.1倍2021年市净率和1.0倍2022年市净率。


相关港股

相关阅读

国泰君安:东方航空(00670)收益管控好于行业,Q3有望明显减亏

9月11日 | 国泰君安证券

美股异动 | 东方航空(CEA.US)涨超7%,中国民航局拟批准其独资筹建一二三航空

9月8日 | 许然

9月十大金股组合:国内航空出现复苏趋势,换入东航(00670)

9月1日 | 东吴证券(香港)

东吴证券:受益于国内航空需求复苏,预计中国东方航空(00670)股价30天内将上升

8月28日 | 东吴证券(香港)

花旗:中国东方航空(00670)牵头组建三亚国际航空公司 维持“买入”评级

6月15日 | 赵芝钰