本文来自微信号“中泰金融国际”。
恒指季检迎新，短线有望冲喜
恒生指数公司将于8月14日公布季检结果，是恒指大改革后的第一次成份股调整，此次季检将令恒指以及港股展开历史新一页，有助解决指数代表性不足，更好反映整体港股实际的运行状况。
当前恒生指数有超过60%的权重在金融及地产这两个旧经济行业，盈利增长动能不足，成为指数的缺憾，从而压制恒指的盈利增长、估值及指数表现。随着往后更多同股不同权(WVR)及在港第二上市的股份被纳入恒指，预期可选消费及信息科技行业于恒指比重将逐步增加，将对指数表现及估值提升带来积极作用。
过往很少在同一次季检新增三只成份股，而且阿里巴巴(09988)、美团点评(03690)及小米集团(01810)的自由流通市值及占恒指的权重较大，我们估计恒指公司未必一次性同时纳入三间公司，但阿里及美团在恒生科技指数已被列为第一及三大权重成份股，考虑阿里于电商及美团于在线消费所在行业的代表性，相信有较大机会被纳入恒指。
由于瑞声科技(02018)及舜宇光学(02382)等两只手机设备股已是蓝筹，因此小米的机会率相对较小。然而，在乐观情境下，若三间公司于此次季检同时被纳入，我们估计权重占比将共计达到11.4%，金融行业的权重无可避免将被下调，当中友邦(01299)、建设银行(00939)、中国平安(02318)受影响将较大。腾讯(00700)的权重将从11.36%再被下调至10%的上限，将为此次季检中最大的输家。
此外，综合考虑平均市值、日均成交金额、公司基本面、所处行业等因素，我们认为药明生物(02269)有机会取代石药(01093)成为蓝筹股。
预计美团、阿里及小米将共吸引22.5亿美元被动资金配置
根据我们的估算，美团及阿里巴巴可达到5%的权重上限，而估计小米的权重为1.4%。截至7月31日，与恒生指数挂钩的交易所买卖产品的资产管理约197亿美元，我们估计美团、阿里及小米将分别带来被动资金流入9.85亿美元、9.85亿美元及2.79亿美元，分别需要6个、5个及3个交易日完成购买(假设每日购买金额占日均成交金额的25%)。
预计太古A、信置、长江基建、恒隆地产、中信股份有机会被剔出恒指
由于恒指公司表明维持50只恒指成份股，因此若纳入“AMX”便必须把3只现有成份股剔出，考虑到平均市值、日均成交金额、公司所处行业的代表性，我们认为太古A(00019)、信和置业(00083)、长江基建(01038)、恒隆地产(00101)或中信股份(00267)被剔出的机会较大。如信置于3个月的日均成交金额仅6,500万港元，过去12个月底平均经自由流通市值仅345亿港元，权重仅0.38%。
恒指新贵短线有望冲喜，但中长线仍将回归基本面表现
18年以来共有4只股份被纳入恒指，包括18年6月4日纳入石药集团(01093)，18年9月10日纳入中国生物制药(01177)及申洲国际(02313)，以及19年3月11日纳入科创实业(00669)。
我们梳理了上述4只股份在被宣布将被纳入恒指后紧接交易日、宣布至正式被纳入前期间、正式被纳入恒指当日、被纳入后1个月内及被纳入后6个月内的股价表现，发现：
(1)4只股份股价均在宣布日后紧接交易日上涨；(2)宣布至正式生效前期间有3只股份累计上涨，但其中一只于被正式纳入恒指后6个月内转为累计下跌；及(3)仅1只股份在被正式纳入恒指当日股价上涨，意味着潜在被纳入恒指的股份有机会在恒指公司宣布季检结果后受将被纳入恒指利好事件刺激短线上涨，但利好将很快被市场消化，被正式纳入恒指当日可能不会仅因被动资金买入而上涨，未来股价发展仍需关注基本面变化。
鉴于此次恒指季检为同股不同权及第二上市公司首次被纳入选股范畴，我们认为市场对美团、阿里及小米最终是否被纳入恒指的关注度会较高。虽然我们认为在非乐观情景下小米不被纳入的可能性较另两只股份高，但我们看好小米商业模式及长期发展，认为若最终结果为此次不被纳入恒指也不应成为影响未来股价发展的因素。
（编辑:mz）
