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摘要
投资要点：29家上市券商7月单月净利润167亿元，环比+61%，1-7月净利润累计同比+39%。7月主要股指表现强势，交易量、两融余额均创新高，投行业务持续放量。下一阶段，政策利好有望延续，近期市场交投活跃度仍处高位，业绩增速中枢有望持续抬升。重点推荐中信证券、中信建投证券（H股，06066）、国泰君安，建议关注中金公司。
自营投资+经纪业务+投行业务表现强势，7月券商业绩环比大幅增加61%，中信证券、中信建投和海通证券表现强势。
截至2020年8月6日，我们统计范围内的29家上市券商（可比口径，下同）净利润为166.78亿元，环比上涨61%，同比上涨160%（27家同比口径），1-7月净利润累计同比+39%。7月业绩券商业绩环比大幅改善，主要是因为：1）7月主要股指大幅上扬，带动券商自营业绩回暖；2）交易量、两融余额均创新高；3）投行业务中，IPO承销规模大幅增长至1004亿元，债券承销基本持平。
中信证券(06030)、中信建投和海通证券(06837)业绩表现抢眼。中信证券、华泰证券(06886)、海通证券、国泰君安(02611)、广发证券(01776)、招商证券(06099)和中信建投的7月净利润环比+61%、+5%、+120%、+19%、-15%、+52%和+69%；1-7月累计净利润同比+48%、+41%、+13%、+9%、+28%、+49%和+105%。长江证券、华西证券、财通证券业绩改善较为明显，7月单月净利润同比分别+595%、+517%、+424%。东方证券7月净利润9.5亿元，环比大幅增长1016%。
7月主要股指大幅上扬，交易量、两融均创年内的新高。
1）7月份沪深两市日均成交额13,085亿元，环比+81%。两融余额为14,249亿元，2020年两融日均余额为11,230亿元，较2019年日均两融余额提升23%。2）7月，IPO、再融资规模分别为1004亿元和1086亿元，分别环比+285%和+20%。7月债券承销金额为6612亿元，环比+2%。现阶段科创板项目稳步推进，创业板注册制已经落地，后续股权承销规模有望保持高增长，尤其是头部券商的股权承销业务值得期待。3）7月主要指数均大幅回暖，债券投资环比改善。上证综指+10.90%，深证成指+13.72%，沪深300指数+12.75%，中债-综合全价（总值）指数-0.67%(上月-0.94%)。
投资建议：加快发展资本市场是金融政策的重点，“增强市场活跃度”、“鼓励中长期资金入市”或是后续政策的两大方向。2020年8月至今，沪深两市的交易量、两融余额等关键指标维持在高位，券商具有“自我加速强化”的特征，我们看好券商后续估值提升。当前时点，重点推荐中信证券、中信建投证券（H股）、国泰君安，建议关注中金公司。
风险提示：市场低迷导致业绩下滑，政策落地不及预期，信用业务风险，国内外卫生事件控制不及预期
(编辑：李国坚)
