市场分析师Mark Hulbert警告称，不要指望黄金来对冲美元下跌。这可能会让人感到意外，因为当投资者想要对冲货币贬值时，黄金往往是他们第一个想到的资产。智通财经APP了解到，自5月中旬以来，美元指数下跌了7%，而金价却上涨了11%，黄金的声誉也因此得到有力强化。
最近的这种表现更多的是例外，而非常规。Mark Hulbert解释道，要想了解黄金作为美元避险工具的长期记录，可以将其与国际股票进行比较。分析师William Watts最近也指出，当美元下跌时，海外的股票对美国投资者来说更具吸引力，因为这些股票收益将高于持有当地货币的收益。
Mark Hulbert还表示，黄金对美元的避险作用甚至不及国际股票的一半。数据显示，关注从1973年以来12个月的回报率，以美元计价的MSCI欧洲、澳大拉西亚和远东（EAFE）指数变化幅度是以美元计价的黄金的两倍还多。
另一方面，Mark Hulbert认为黄金每月88%的波动是美元指数波动以外的因素引起的。
为了说明黄金对冲美元的能力不尽如人意，Mark Hulbert还通过美元指数的变化来调整金价。下图显示了1973年以来金价的名义升值情况和调整后的升值情况，可以看出这两个数据系列非常相似。
如果黄金真是一个很好的货币对冲工具，在调整美元指数价值变化后，黄金的波动性会降低。
Mark Hulbert认为影响黄金短期波动的另一个因素是市场情绪。但在过去两周，市场情绪未能解释黄金的强势。Mark Hulbert称当时的黄金随势操作者(gold timer)比2000年以来几乎任何时候都要看涨，但这对黄金的短期前景并不是一个好兆头。
此后，黄金上涨了7%，而黄金随势操作者更是看涨。更加极端的黄金随势操作者的看涨表明，黄金的短期风险相当大。
Mark Hulbert还表示，他将过去二十年的黄金回报率和黄金随势操作者的看涨率进行一些计量测试时，两者之间存在着统计学上显著的反向相关性。因此，如果投资者在未来几周内押注黄金，则将面临强大的统计逆风。
