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进入7月，随着全球经济复苏预期升温推动风险偏好修复，美元走势逐步疲软。另一方面，在全球利率处于低位的背景下，投资者寻求股市和债券的替代品，纷纷涌入贵金属市场，黄金、白银受到资金青睐。
美元走势逐步疲软，“强美元”不利于全球经济复苏
截至7月21日，美元指数跌逾1.7%，理由是全球经济复苏，亚洲、欧洲市场吸引更多资金流入，而美国卫生事件确诊人数却逐步抬头。国际货币基金组织（IMF）一项研究表明，美元走势将成为全球经济复苏的关键，而其升值会对全球经济活动起到收缩作用。
具体来看，IMF研究显示，美元在贸易和金融中的作用将加剧病毒对全球经济的影响。卫生事件期间，新兴市场货币兑美元汇率已经暴跌，人们寄希望于较低的汇率将使出口更具竞争力，并提振苦苦挣扎的国内经济。但IMF认为，由于出口主要以美元定价，因此当本币贬值时需求不会上升。全球出口中约有23％以美元计价，不包括主要以该货币计价的商品市场。
另一方面，当美元升值时，美国以外的国家支付进口商品的成本变得更高，从而减少了需求和经济活动。包括IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳斯（Gita Gopinath）和高级经济学家古斯塔沃·阿德勒（Gustavo Adler）表示：“美元在贸易和金融领域的主导地位可能会放大卫生事件危机的影响。”
展望未来，尽管全球风险偏好有所修复，但病毒爆发或重新推动避险需求，推动美元指数抬头。IMF认为如果未来美元指数重新走强，将加剧全球贸易和经济活动的短期下跌。
黄金、白银受到资金青睐
与弱美元相对，黄金、白银则受到寻求避险以及美股替代的投资者青睐，伦敦金7月以来屡创年内新高，一度站在1820美元/盎司上方；伦敦银则在7月下旬加速上涨，7月21日冲击19.938美元/盎司的年内新高。
花旗银行预计，美元计价的黄金价格将在未来6至9个月触及纪录新高，未来3至5个月突破每盎司2,000美元的可能性有30%；该银行预计2020年黄金均为1,750美元/盎司，2021年黄金均价预计可达到1,965美元/盎司。
当投资者对全球经济不满意，并寻求股票和债券的替代品时，黄金和白银都吸引了更多资金青睐。不少分析师预期未来几年经济复苏，全球范围内的大量刺激计划最终将引发通货膨胀，使主要货币贬值，并推动黄金和白银成为更具吸引力的财富储备；同时发达国家债券收益率持续保持低位，凸显出贵金属作为无息资产的优势。
值得注意的是，在近期贵金属的上涨行情中，白银的上涨速度甚至快于黄金，扭转了长达数年的趋势。白银多年来一直落后于其贵金属同行，将金价与白银价格之比推高至历史水平。但随着交易商在最近几周迅速增加白银多头头寸，这种模式开始发生逆转。白银具备工业属性，在电子产品、太阳能电池板等领域中均发挥作用，因此最近几周中国工厂的重新开业以及铜等金属的反弹也支撑了白银需求。
不过，尽管白银反弹势头强劲，一些分析师对金银走势迅速逆转持谨慎态度。众所周知，白银价格波动很大，投资者担心一旦经济复苏或病毒疫苗的发展好于预期，将对贵金属价格造成打击。同时，如果过未来通胀持续低迷，投资者可能会失去押注金银对冲物价上涨风险的动力
(编辑：李国坚)
