本文来自微信公众号“魏涛非银资讯”，文中观点不代表智通财经观点。
报告摘要:
6月上市券商营业收入/净利润单月分别环比升105%/132%，单月分别同比升40%/72%；1-6月上市券商营业收入/净利润分别累计同比升18%/21%，年化ROE（专项合并口径）达到8.46%，交投活跃、投行发行增长、股市活跃推动券商业绩继续上扬。
6月市场股指上升，单月上市券商业绩环比上升。
已公布6月业绩的38家A股上市券商单月实现营业收入331.1亿元，环比升105%，同比升40%；净利润127.2亿元，环比升132%，同比升72%；1-6月累计营业收入1511.7亿元，同比升18%，1-6月累计净利润601.7亿元，同比升21%；截至6月底38家上市券商净资产1.44万亿元，较去年底增3.1%；年化ROE（专项合并口径）达到8.46%。
扣非后中信证券获单月营收冠军，国泰君安获单月净利润冠军。
扣非后6月专项合并营业收入最高券商为中信证券(06030)、净利润最高券商为国泰君安(02611)，分别为28.7亿元和11.7亿元。累计净利润同比增速前3是第一创业（171%）、中信建投（86%，06066）和国元证券（76%）；1-6月年化ROE前3为中信建投（15.18%）、国信证券（12.32%）和华鑫证券（12.03%）。
6月经纪、投行、资管、自营业绩环比均上升，经纪、投行同比上升，资管业务单月同比下降。
1）6月交易日增加、总交易额环比上升：6月Wind全A日均成交额7177亿元，环比+16%，同比+57%；交易日20天，环比+11%，同比+5%；月交易总额14万亿元，环比29%，同比66%。2）平均两融余额环比上升：6月两融日均余额11209.5亿元，环比+6%，同比+22%。3）IPO、再融资和核心债券承销规模环比上升：6月IPO、再融资和核心债券承销规模分别为261亿元/716亿元/5108亿元，环比分别+63%/+25%/+67%,同比分别+149%/+215%/+23%。4）资管子公司净利润单月环比+82%，单月同比-23%，1-6月累计净利润同比+1%。5）股指上涨债市下跌：6月上证指数+4.6%（上月-0.3%），创业板指+15.3%（上月+1.2%），中证全债指数-0.9%（上月-1.1%），股债市表现均强于上月，但债市下跌明显。
本月观点
典型的大行情中券商板块可以分为普涨、震荡调整、再次上涨三个阶段，其中普涨阶段绝对收益、相对收益均最高，表现远超其他板块，最具参与价值。其中05-07年牛市中券商涨幅超900%，14-15年牛市中券商涨幅超200%，18年底-19年券商指数涨幅近80%。目前处于普涨阶段，建议积极参与。
同时普涨期个股收益率差异较大，仍然需要精选个股。受益标的1）业绩弹性较高同时估值不高的东北证券、东方证券(03958)、东兴证券、财通证券；2）受益于增量资金入市和成交量放大的中国银河(06881)、东方财富；3）布局科技金融的低估值龙头华泰证券(06886)。
风险提示
警惕外围市场风险，监管打击杠杆资金入市风险。
表1上市券商6月净利润环比+132%，累计净利润同比+21%
资料来源：Wind，华西证券研究所
注1：上表数据为专项合并口径，即含经纪、投行、资管类子公司数据。
注1：上表数据为扣非后数据。
表2上市券商净资产较去年底+3.1%，1-6月年化ROE为8.46%
资料来源：Wind，华西证券研究所
注1：上表数据为专项合并口径，即含经纪、投行、资管类子公司数据。
注2：上表数据为扣非后数据。
表3资管子公司月净利润环比+82%，1-6月累计净利润同比+1%
资料来源：Wind，华西证券研究所
图6市场流动性边际收紧，但整体仍处于历史上宽松区间
资料来源：Wind，华西证券研究所
(编辑：李国坚)
