本文源自微信公众号“全天候见闻”。
发生了什么?
美股在完成了V型反弹，纳斯达克破10000点，标普500重回3200点之后，由于市场对于美国卫生事件二次爆发的担忧，美国三大股指在过去两个交易日走出了快速下行的趋势，美股对经济重开的乐观情绪和关注，开始向经济基本面回归。
但就在今天美股开盘标普500一度跌至2965点一线的情况下，美联储宣布“更新”SMCCF(Secondary Market Corporate Credit Facility：二级市场公司信贷工具;简单而言就是美联储为了这次“救市”，而特别创造的，前所未有的，直接购买美国公司债的工具)。
消息一出，标普500瞬间跳涨近1%，三大股指全线“翻红”。
今天美联储的新闻公报，给市场提供了两个新增“信息”。
第一个新增“信息”是，美联储终于要开始直接购买二级市场上单个公司发行的公司债了。尽管在三个月前宣布推出SMCCF工具时，美联储“承诺”会对单个公司的公司债直接购买，但是至今都没有真正实施。
美联储的SMCCF，真正启动是在一个月前，并且仅以每周10-20亿美元的速度购买公司债ETF(即间接够买公司债)，今天宣布将开始直接购买美国公司债了。
第二个新增“信息”是，美联储扩大了，或者说是更加明确了SMCCF的使用范围：美联储对单个公司发行的公司债的购买，将构成一个广泛的、充分分散的美国公司债指数。换言之，对单个公司公司债的购买，实际上将是对整个公司债市场的支撑。
为什么会发生?
首先，从宏观上来看，美联储正在试图对美国金融体系中，目前最为脆弱的环节进行“严防死守”。
早在3月12日，美国市场开始对卫生事件出现“反应”时就指出：
美国被评为BBB级债券的企业发行人，其实际上离垃圾级仅一步之遥。更确切地说如果不是因为长期低利率，这些发行人本身就是垃圾级。在利差上升的情况下，美国三分之一到二分之一的BBB级债券都会被打回原形。等事情发展到这一程度时，其冲击力将不会亚于08年经济危机。
图：美国BBB级债券规模巨大，一旦评级被大量下调，将引发金融海啸
所以，我们看到美联储的SMCCF认定的债券评级的标准是在3月23之前，评级还是投资级的公司债(美国投资级债券最低的等级就是BBB)。
但是美联储为什么到现在才动手?主要是因为市场在美联储推出SMCCF的政策后，“反应良好”：市场“抢在”美联储前面，对公司债疯狂“抄底”，相当于市场已经替美联储给信贷市场注入了数万亿美元的资金。
所以美联储之前只是动动嘴，就撬动了数万亿美元，帮助那些因为利差突然升高，而无法继续融资，继而会破产的美国企业。
但是，随着卫生事件第二波来临预期的加强，原先抄底公司债的市场参与者开始有些迟疑了——一旦这些投资者开始进行抛售，将有大批的僵尸公司因为融资成本再次升高而破产。
图：一旦公司债融资成本再次升高，美国大量的“僵尸公司”将被打爆
正如美国银行在一份报告中称：
随着美联储的一句话，大量投资者(其中包括不少散户)进入债券市场购买公司债，他们希望未来能把手上的债券出售给你们。所以我们希望美联储能尽快开始行动，大量买入这些债券。
除了需要让原先抄底的投资者“安心”外，美联储还需要顾及今年以来受到低利率刺激，而大量新增的公司债：今年美国投资级公司债券发行量已超过1万亿美元。相比之下，去年同期仅5400亿美元。在很大程度上，这是因为投资者们相信美联储消除了公共卫生事件危机的威胁，为资产价格设定了底线，在某种程度上起到了微妙的背书作用。
所以，现在SMCCF的子弹，已经到了不得不发的时候。
未来如何演进
美联储这次正式全面启动SMCCF，可以说是向市场展现了自己“呵护”市场的决心和维护自己“说到做到”的形象，以稳定市场对此后美联储持续实现各种“许诺”的预期。
实际上，美联储在3月狂推的各种政策，到目前为止大多数都像SMCCF一样，处在“光说不练”的状态。
图：美联储各类特殊工具的“使用进度”非常缓慢。
很显然，美联储不希望过度干预市场，如果通过预期引导可以让市场自己解决问题(就像此前公司债一样)，那最好不过;但是如果基本面开始与预期背离，市场参与者开始产生“怀疑”时，美联储就会真正出手，扶市场一把。
而美联储这方面的工具还有很多：比方说美联储推出的一级市场信贷工具，即直接购买单个公司发行新债的工具，到现在也只是宣布，还未到真正启用的时候。
这些工具的推出，尽管很多还没有真正用起来，实际上对应的是美联储对系统性脆弱点的识别——市场预期可能发生的系统性风险，我美联储也都知道，并且已经备好了对应工具。
投资策略
尽管目前美股明显抢跑基本面，但是发生系统性崩溃的可能性，在3月份美联储“亮家底”之后，正在变得越来越小——市场的V型反弹，不仅仅是对美国经济重开的乐观情绪导致，从更根本上来看，是对美联储此次应对政策的全面性和有力程度的“认同”。
如果回顾历史我们会发现，美股的走势紧紧跟随的是美联储政策，经济基本面相对而言是次要的。
图：美股走势与美联储政策成强相关
美股后续大幅波动或不可避免，但由于美联储的“呵护”，即便美国卫生事件二次爆发，也不太可能再出现3月份时的大幅急跌。
美联储在最新的声明中，仿佛也对目前美股所处的位置“比较满意”：在最新声明中，美联储将对市场情况的关注，改成了对整体情况进展的关注。并持续承诺将灵活使用各种工具。
影响美股长期走势的关键因素，目前正在转向美国的国运……
(编辑：宇硕)
