本文来自微信公众号“新康界”，作者：徐芊。
美国时间5月8日，艾伯维(ABBV.US)宣布完成对艾尔建(AGN.US)的收购。交易完成的同时，艾伯维董事会任命已退休的原雅培执行副总裁兼首席财务官Thomas C. Freyman为董事会成员。此前，Freyman先生曾在艾尔建董事会任职。
对此，艾伯维董事长兼首席执行官Richard A. Gonzalez表示，“未来，凭借更加多元化的已上市和在研产品组合，新艾伯维将在多个重要的治疗领域占据优势地位。与此同时，我们的财务实力也将支持我们继续投资科研创新，不断应对患者未被满足的治疗需求。我为两个组织而骄傲，更对未来的无限可能充满期待。”
01 630亿美元交易完成，制药新巨头将会诞生？
去年6月25日，艾伯维豪掷630亿美元收购艾尔建，这是2019年制药领域交易金额仅次于BMS收购新基的全球第二大交易。当时，Richard Gonzalez曾表示，合并后的新公司将成为全球第四大制药公司，在多个治疗领域上处于领先地位，具有极佳的增长前景。然而，该公司的投资者却不这么认为——艾伯维当天的股价就下跌了16%。而艾尔建的股价却上涨了25%，因为自己终于被“卖出去”了（一系列临床、收购失败和法律问题等大大打击了投资者的信心）。
图表1：2026年全球制药巨头药品销售情况
来源：Evaluate Pharma
众所周知，艾伯维对其核心产品修美乐的依赖性很大（修美乐的销售额将近占据了艾伯维营收的60%）。而近年来，修美乐也开始走下坡路，销售额从2018年的峰值199.36亿美元下滑3.8%至191.69亿美元。虽说今年Q1季度，修美乐的销售额同比增长了5.8%至47.03亿美元（美国地区销售额36.56亿美元，同比增长13.7%；在国际市场其他地区，由于生物仿制药的竞争，修美乐销售额下降14.9%至10.46亿美元），但这只是一个季度的表现，预计后续随着生物类似药的进一步冲击，修美乐还是会呈现下滑的趋势。
而为了丰富产品管线，减少对修美乐的单一依赖，艾伯维选择了与自己的重点产品线几乎没有重叠、专注于医学美容和眼科产品的艾尔建，这样，在两家合并之后新公司的产品会更加多元化。不过，艾尔建与艾伯维有一个共同点——单一依赖一款产品，前者的保妥适（Botox）在2018年销售额为35.77亿美元，占该公司全部销售额的34%。不同的是，保妥适由于仿制困难等原因，目前基本没受到竞争产品的威胁。这也是艾伯维将艾尔建收入囊中的原因之一，想依靠保妥适减缓修美乐对业绩的冲击。当然，艾尔建还有较多的潜力新产品。
在本次交易完成后，新艾伯维除了拥有原来艾伯维自身在免疫学领域的修美乐、近期上市的Skyrizi和Rinvoq，以及在血液肿瘤领域的亿珂和Venclexta外，其还将囊括艾尔建在神经科学领域的保妥适、Vraylar和Ubrelvy以及美学领域的保妥适和乔雅登等优势品牌的全球业务。
而艾尔建则会依据协议，将其在研自身免疫疾病药物brazikumab剥离给阿斯利康，两个胰腺酶制剂ZenPrep和Viokace则剥离给雀巢公司。
02 艾伯维Q1营收增长10%，并购完成后今年总营收或突破500亿美元
最近，艾伯维今年第一季度的业绩也公布了：总收入86.19亿美元，同比增长10.1％。其中免疫学领域营收50.89亿美元，同比增长14.5%；血液肿瘤学领域营收15.49亿美元，同比增长32.1%。与2019年总营收2%的增速相比，Q1季度的增长算强劲的了，这可以说是一个良好的开局。
而据艾伯维表示，多元化的已上市产品组合将推动艾伯维现有增长平台（除了修美乐以外）在2020年全年实现约300亿美元的营收、公司总营收将有可能突破500亿美元。同时，完成对艾尔建的收购还将提升公司长期增长的潜力，促进股息的增长和加强在各治疗领域对创新的投资。凭借经营性现金流的增长，公司预计能够迅速偿还增量债务。
03 艾尔建收购案结束，公司拆分开始
本次收购案的结束，却是另一起拆分事件的开始。在制药巨头们纷纷剥离非核心业务的大趋势下，艾伯维也顺势而为，选择“剥离”某些领域。
今年1月，艾伯维就对外宣布，在艾尔建的收购案完成后，其会将艾尔建的业务一分为二，创建一家新的全球性专科公司——艾尔建美学，主要运营领先的医美产品，包括现在艾尔建公司的保妥适（医疗美容产品）、乔雅登、酷塑等。
而艾尔建美国医美高级副总裁Carrie Strom将成为艾伯维高级副总裁兼艾尔建美学公司总裁，负责这家新公司的全球业务，并直接汇报于艾伯维主席兼首席执行官Richard A. Gonzalez。虽说拆分后该业务还在艾伯维旗下，不过将其当做一个独立的子公司来运营，可能是在为其未来的出售剥离做准备。去年诺华旗下的眼科公司爱尔康剥离并独立上市就是一个例子。
随着全球医药市场竞争加剧，制药巨头们不再一味追求多元化，而是越来越聚焦核心业务。所以，艾伯维在“增肥”之后就立刻“瘦身”，其实是在意料之中的。毕竟，只有剪除一些非必要的枝节，才能让大树更好的成长。
（编辑：张金亮）
