本文来自微信公众号“半导体风向标”，作者：骆奕扬、陈杭。
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希捷3Q20业绩会纪要
公司名称：希捷科技Seagate Technology PLC(STX.US)
时间：2020年04月22日
公司参与者：
Shanye Hudson，投资者关系副总裁
Willian Dave Mosley，首席执行官
Gianluca Romano，首席财务官
William David Mosley
卫生事件下的概况：
整体表现：近线驱动器销售创纪录，Q3收入和NonGAAP每股收益超出指引范围中点，自由现金流健康。
供给：卫生事件导致供应链中断，某些地区（中国、台湾和韩国）的供应链几乎完全恢复。希捷在关键组件上建立库存水平，也可能利用外部资源补足。
需求：表面上看3Q表现基本符合预期（传统市场的季节性放缓被大容量存储器的需求增长抵消），但实际上潜在驱动因素和客户购买方式更多是受卫生事件影响。
大容量存储器市场：
希捷3Q20在大容量存储器方面的收入QoQ+18％，YoY+68％，主要得益于近线驱动器的销售。
至第三季度末，云和超大规模客户的需求继续保持强劲并加速增长，一部分原因是卫生事件导致的远程模式使得数据消费量激增。预计该需求将持续到第四季度。
应用程序方面，截止第三季度末，每个驱动器平均容量增加到4 TB以上，符合期望。
长期需求驱动因素：IT 4.0（将数据移至边缘）计算和存储是基础架构
视频和图像传感器来支持新应用例如医护人员和市政当局采用生物识别传感器作为针对病毒的保以性筛选措施。
传统市场：
收入下降超过预期：传统市场包括消费电子领域，台式机和笔记本电脑以及关键任务应用程序。在假期高峰和农历新年之后，3月通常需求放缓。但由于消费市场最先受到卫生事件影响的市场，我们发现消费和台式PC驱动器的收入下降幅度超过预期。
希捷产品蓝图：
16 TB高容量近线驱动器EB出货量和单位出货量较2Q增长了一倍以上。
将继续执行18 TB的计划，并向部分客户发送有限数量产品。由于18 TB硬盘采用与16 TB相同的体系结构，可以在系统中快速无缝对接，希捷为客户提供较低价格的高达1.9 PB存储构件。
上个季度提出了系列无缝集成存储解决方案Seagate Live Drive，用以经济高效地在端点，边缘和核心云环境之间传递数据。该系统将成为希捷数据管理解决方案平台不可或缺的一部分，尤其是对于转用混合云来处理工作的企业客户。
本季度我们推出了Seagate Live Labs协作平台，旨在帮助客户开发适合其未来工作量的数据管理解决方案。该计划虽然还处于起步阶段，但已经获得了大量客户反馈。
Gianluca Romano
3Q20盈利概况：
希捷3Q20实现总收入27.2亿美元，QoQ+1％，YoY+18％；NonGAAP营业利润率15.5％，环比持平，YoY+2.82%；NonGAAP每股收益为1.38美元，QoQ+2％，YoY+49％。
其中，HDD业务收入占比93%，出货量为120EB，QoQ+12%；每个驱动器的平均容量达到4 TB，QoQ+26％，YoY+70％，反映了云计算和边缘存储向大容量存储的转变。
非HDD业务收入占比7%，QoQ10％，主要是由于生产制造合作伙伴因卫生事件工厂停工和劳动力短缺，使得系统业务以及相关供应受到限制。
HDD主要产品线3Q收入分分布：
大容量存储器：3Q大容量存储器收入占总收入总额57％，占硬盘总收入62％，较2Q分别增长49％和53％。大容量存储EB出货量达到创纪录的91 EB，QoQ+28％，，主要得益于来自云计算和超大规模客户对近线驱动器的强劲需求。
近线驱动器：3Q近线驱动器总出货量为76EB，QoQ+56％；每个驱动器的平均容量创新纪录接近10 TB。其中，16 TB近线驱动器收入较2Q增长了一倍以上。
视频和图像应用程序：3Q视频和图像应用程序收入较2Q下降两位数，但仍同比增长，主要是由于卫生事件加剧了预期的3Q季节性放缓。但亚洲某些市场的需求正逐步改善，可以期望在全球卫生事件减弱后收入正常化。
传统市场：3Q传统市场收入占总收入总额下降至43%（2Q占比36%）EB出货量下降至29EB，QoQ18％，至29 EB，其中主要受影响的板块是家用和台式PC驱动器
· 关键任务应用：3Q关键任务应用的销售符合预期，遵循季节性规律。收入和EB出货量环比下降但同比增长，与我们认为的长期需求增长观点一致。3Q收入的其余7％来自非HDD业务，该业务比上一季度下降了10％。
3Q成本与费用：
毛利率：希捷3Q20 NonGAAP毛利率下降67个基点，至28％，其中约100个基点是由于卫生事件所导致的高物流成本，低利用率以及运营成本。其中，HDD业务利润相对稳定，大容量驱动器销量增加而带来的边际贡献抵消了高成本；但由于非HDD业务也受到了卫生事件的影响，故而公司层面的毛利率被压低。
营业成本：希捷3Q20 NonGAAP营业成本为3.4亿美元，QoQ3％，略低于我们之前的估计，反映出卫生事件爆发后差旅费和其他业务支出的减少。
NonGAAP经营利润率：通过稳定的毛利率和控制支出，希捷3Q20实现NonGAAP营业收入4.22亿美元，调整后EBITDA超过5亿美元，即实现NonGAAP经营利润率15.5％，达到我们长期财务模型（13%16%）的范围上限。
NonGAAP每股收益：按照约2.63亿股的股票数量计算，3Q20实现NonGAAP每股收益为1.38美元，高于指引中点。
CAPEX、现金流：
资本支出：希捷3Q20资本支出为1.3亿美元，2020年初3Q季度末已投入大约6％的收入。预计本财年的资本支出将达到或略低于目标范围（收入6％8％）的下限。
自由现金流：希捷3Q20实现自由现金流2.6亿美元，并将继续通过长期的资本回报计划来回馈股东。
资产负债表：
希捷动用1.95亿美元来注销大约400万股普通股，截至第三季度末有2.57亿股流通在外，1.7亿美元来支付股息。董事会还批准了每股0.65美元的季度股息支付方式，于2020年7月8日支付。
截至第三季度末，希捷持有现金和现金等价物16亿美元，可通过循环贷款获得额外至多15亿美元。债务总额为41亿美元，净债务为25亿美元，均与上一季度持平。不足余额的13％将债务会在接下来的两个会计年度内到期。
总库存略微下降至11亿美元，主要是由于近线驱动器的强劲需求。
4Q20展望：
预计4Q实现收入26亿美元，上下浮动7%，位于指引中点；NonGAAP经营利润率将实现长期目标范围（13％16％）的上限；NonGAAP每股收益1.28美元，上下浮动10％。
需求方面：在持续的云和超大规模投资的支持下，预计对近线驱动器的需求将持续到第四季度。在中国，某些市场的需求正在回升，包括视频和图像应用。但是在宏观层面仍然存在很大的不确定性。
供应商：供应状况可能有所改善，可能需要几个季度才能完全恢复。
成本：根据目前的运营风险评估，预计卫生事件的影响将使得4Q的成本有所提高。
William David Mosley
总结：
基于4Q收入指引中点，预计年收入将增长2％，并且将至少50％的自由现金流返还给股东。
从FY2020开始，大容量存储器的发货量远高于长期复合年增长率（35％40％）。鉴于数据的需求不断增长，预计2020年度大容量存储器仍将保持高增速。
Q&A
Q：从生产制造或利润率的角度来看，3Q亚太地区国家的停工有何破坏性？4Q是否可能出现生产中断？
A：3Q停工不仅对我们的运营设施，且对上游企业和我们的供应链都有相当破坏性影响。停工从农历新年后的一月下旬开始并一直持续，且下游ODM企业也停工，我们也受到了干扰。物流是最大问题，尽管我们确实有库存可以灵活调整，也执行多种采购策略，但是物流只能通过员工在检查点来确保在正确的时间拥有正确的零件和位置。受卫生事件影响的毛利率是1％。
Q：考虑到当前近线驱动器投资周期的延长，您如何考虑4Q以及2020年剩余时间的EB出货量？由于近线驱动器等相关产品的交货时间被延长，您对近线驱动器的订单有什么预见？
A：考虑到下游企业仍有很多停工，无法确切知道他们将如何获得所需零件和工人。但我们确实看到了需求，因为工作地点发生了变化。
Q：是否可以深入探讨18 TB驱动器的竞争格局？
A：我不能说太多关于竞争对手的信息，但是目前对于所有客户来说，这是一个相当破坏性的环境。因此，我们非常关注16TB的供应确定性。我们的16TB和18TB有相同的平台，我们换了磁头并对磁盘做了一些其他小的改动，现在很清楚我们在不断攀升，并且知道需要怎样的供应链。因此我们对18TB驱动器充满信心。在未来的六个月或一年中人们对产品过渡的态度会有些胆怯，但这只是我的想法。客户将更加确定自己可以得到什么，可以融合什么。
Q：能否谈谈您正在采用的16 TB的接受度，例如接受的的广度，用户画像等？
A：16TB的增长是我们在磁盘上实现的最快增长。增长会继续保持，我们正在与许多合作伙伴合作以确保在过渡期间我们能够为他们提供他们所需要的东西。16TB接受度很好，300万个驱动器正在生产中，在所有地区的户中都具有良好的接受度。
Q：能否为我们量化被卫生事件影响的100个基点的毛利率吗？非HDD业务的影响如何量化呢？鉴于近线驱动器的EB出货量数量如此之高，环比如此之强劲，是否还有其他类别。
A：我想说这种混合计算方式实际上影响了我们的利润率，但我们的每股收益非常高。就卫生事件对的毛利率的影响，我们并未在硬盘和非硬盘之间进行区分，但对于公司而言，目前总计约为100个基点。这样混合实际上有助于提高硬盘驱动器的毛利率，并且随着大容量存储和部分业务的增加，我们实际上仅就硬盘毛利率而言就持平。
在非硬盘方面，我们在成本和供应链都受到了一些影响。因此，我们系统解决方案业务部分低于预期，对非硬盘业务部分的毛利率产生了负面影响。
因此，总体而言毛利率下降了67个基点。HDD业务没有变化，但如果去除卫生事件影响，则较上一季度有所提高。
Q：16TB近线驱动器环比增加50%，如此强劲，为什么利润率任然下降1%，是因为单位价格下降吗？
A：我认为销量的大幅增长也对平均价格下降产生了一定的影响，我认为我们本季度表现非常好，并且在下一季度和不久的将来处于有利地位。大容量存储器业务确实在强劲增长。
Q：您已经提到一些超大规模需求可能会进入9月季度。您是否预计该需求会一直保持强劲增长至9月？
A：我们认为数据本地化实际上必将发生，基于客户使用云以及边缘存储的安装。从我的角度来看，我确实认为数据位置的这种变化和云的增长肯定会影响下一个周期。
Q：可以看到一些公司取消了业绩指引。但您公司仍然提供，您能否谈谈关于4Q的需求和供应相较于正常时期的一些能见信息？您认为导致收入指引上下限的最大潜在变量是什么？
A：需求与供给都面临风险。需求方面我上一个问题已经回答。供给方面，停工不仅影响我们设施，而且影响我们的上游企业。因此该季度确实没有很多能见信息，但鉴于我们已经进入该季度2.5周，我认为我们的管理团队有责任并告诉每个人因此我们今天的信息。
Q：您提及卫生事件对毛利率的影响4Q会比3Q更严重，在这种情况下，是否应该考虑毛利率连续下降？还是近线驱动器的强力因素会抵消该影响？
A：我们不指引毛利率。但我们预计与卫生事件相关的成本可能会更高，而这取决于限制和停工的持续时间。就毛利率而言，我们预计4Q环比持平，即大容量存储容量器在4Q销售表现会不错。另一方面，额外的成本将对我们的每股收益产生影响，也会影响我收入——收入指引环比降低。
Q：您提及经营费用会稳定在3.4亿美元。或许卫生事件会为之后的几个季度提供一些消除成本的机会吗？
A：我们一直在寻找机会来提高效率，不仅仅是为降低成本。在短期内，我认为我们不会降低成本，因为3Q的经营费用非常低，因此我们预计4Q的财务状况将非常相似。但是希捷一直在寻找机会。
Q：关于供应链：您公司在卫生事件之前帮助了一些遇到麻烦的小型零部件供应商，但这样的临时性问题却出现了。您能否谈谈供应链的相对健康状况？
A：希捷大约有40,000名员工在供应链中流动，我们需要确保他们在经济上可持续，否则如果其中一些公司破产，希捷也会出现问题。因此，确保我们的供应链健康可至关重要。当然这会面临困难，但是我们正与供应商紧密合作，以确保他们能够解决问题。而且，我认为参与我们供应链的每个人都深知并理解其中的复杂性并了解我们在某些方面的共同点，我们就必须彼此照顾。
Q：您着重提及了中国制造企业的对希捷的助力，但是否可能至6月卫生事件转好生产正常进行，您认为中国制造企业的助力有多过广泛呢？
A：供应链中断的持续时期会相当长。您可以对比2008年或2011年，现在是全球困难的时期。我将其称为多周中断。我希望其中的一些管理更加可预测，但仍会有意外。这就是为什么我们在供应链上下游必须保持高度沟通的原因。我很感谢我们的客户也对此表示赞赏。
Q：您认为卫生事件影响的100基点的毛利率是会持续一段时间，还是短期成本？
A：我认为影响主要是暂时的，可以看到工厂的利用率不足，物流在二月很慢，三月却很忙，需要大量的空运，而且飞机数量不多。因此我们在此期间增加了很多物流成本。但我们确实这是暂时的，相信在某个时候我们会解决或想方法增加库存。但底层供应链可能会受到持久的影响，因此我们仍在与个别供应商合作确保在整个供应链的健康。
Q：能够量化大容量驱动器的需求，数据中心和云细分市场会带来多少需求？在此方面市场上有多少库存？库存与实际需求之间存在界限？
A：我认为没有大量的库存。从我与大多数客户的讨论中得知，一些较大的云服务提供商很清楚未来会需要多少计算量，可他们需要考虑时间因素，但他们比我们更早看到需求。某些大容量驱动器如监视器，实际上市场相当疲软。驱动器平均容量首次超过4 TB，在接下来的一两年中可能会达到6TB，8TB。我认为大规模存储将拉动需求，因为在卫生事件初期它有很大影响。
Q：能否提供有关HAMR的进展，其他驱动器相比HAMR的利润率如何？还是会在今年晚些时候发布吗？
A：HAMR平台是建立在16TB上，可以看到我们已经大大降低成本，因此我们认为HAMR仍有经济利益。目前HAMR仍在测试中，很难像几个月前一样在同一块进行实验，但本身实验的结果时间也很长。我们在某些晶圆交付上没有发生太大变化。
Q：卫生事件是否导致客户认证方面有延迟？
A：在卫生事件出现的时候我们已经在流程后期了。当然大规模运行，例如说可靠性测试台有时会在启动程序时完成，有时您可能无法得到他们的注意，因为他们甚至不在办公室里，这对某些后期封测和下一代产业也许有影响。但对希捷并没有太大影响，我们已经进入了16TB。
Q：有许多公司选择暂停股票回购，希捷显然拥有强大的资产负债表和现金流。但是我很好奇您是如何与董事会沟通的呢？情况如何？
A：如您所说，我们仍在产生强劲的自由现金流，有很好的流动性。现金及其等价物16亿美元，循坏贷款15亿美元的循环之间。我们将一如既往地将精力集中在内部投资上支持业务，并支付股息。在股票回购方面，我们会根据股价是否具有吸引力。
Q：如果没有卫生事件，您对2020年度近线驱动器EB出货量有何期望？
A：这很难回答，年复合增长率为35%40%。由于数据地点变化带来的动态变化，某些典型的周期性已经改变。我不确定我们是否能看到这一点。但是我想从基本数据需求角度来看的，下一次需求也许会更大，因为远程办公和对云的依赖，AI、监控以及其他科技对数据的需求会更大。
Q：如果向云转移是永久性的，是否有可能即使新游戏主机对固态硬盘造成了破坏，近线驱动器EB出货量仍然会占据主要部分，甚至是全部？
A：希捷从事游戏机已有近20年的历史了，我是市场的忠实拥护者。从EB出货量来看影响不大，在过去的两个季度中，我们出货的225EB中只有不到1 EB的存储用于游戏机，我们始终服务于用户需求。
Q：许多硅谷的公司选择让员工在家办工减少差旅费来降低经营成本，希捷是否会选择这种方式呢？
A：3Q我们的经营成本减少了约1000万美元，通常经营成本在收入中所占的百分比以及总价值都很小。因此我们在此方面一直非常谨慎和保守。当然，正如我之前所说，我们将继续寻找机会以降低这些成本或提高效率。现在，如果远程办公可以使公司获益，我们会考虑。
A：通常可以利用投资机会追求一些新的收入流或其他收入，但我的看法却截然不同。我们的大部分经营成本都是针对性的，在技术开发而不是在销售和营销。
Q：希捷传统市场环比大幅下降，是否是由于市场份额减少的原因？因为从某些取得方面来看，商用PC和一般PC表现还不错？希捷的传统市场发生了什么？
A：PC每天对我们的重要性越来越小。当然我们仍支持笔记本业务。传统业务主要是消费电子产品，本季度较上一季度明显下降，超出预期。但对我们影响有限，因为希捷在此方面并没有太多业务。
Q：您能否谈谈大容量存储器的定价环境？很多行业选择将卫生事件带来的成本上升专业给用户，并且4Q近线驱动器需求持续，是否意味着TB的单位价格会在历史高位？
A：我想说定价相对不错，较高的成本很大程度上与物流有关。物流是最棘手的暂时性问题。我们会向下游催单的客户分担一些成本。但我并不认为这会引起单位价格的转变。
Q：您如何看待环比下降是由于卫生事件的影响还是因为上季度库存的问题呢？正常发货量是会高于本季度吗？
A：我认为主要与卫生事件有关，因为从2月起所有渠道均已关闭。因此我认为有公司仍在销售他们的解决方案，且其中一些解决方案与当今世界越来越相关。但是，我们拥有将产品推向市场的能力，并最终到达用户手中。我认为这是第三季度情况的主要推动力。
Q：您提到了18 TB与16 TB类似。那么您认为需要多能完全推出18TB？时间会更短吗？
A：这些技术转换需要很长时间，它不是我们像电灯开关那样简单，它需要驱动器的所有部分都被测试。我们对16平台的推出感到非常满意。希捷对技术的信心都将转化为完成时间表的信心。我真的不想量化它，之前有人问到过，这需要考虑每个环节受卫生事件影响的程度如何，但希捷很有自信推出18TB。
（编辑：孟哲）
