本文来自微信公众号“国信金融研究”，文中观点不代表智通财经观点。
1事件
工商银行(01398)披露2019年报。
2点评
客户基础稳定增长
2019年末工行个人客户数6.50亿户，同比增长7.1%；其中个人贷款客户数1401万户，同比增长5.4%。期末个人客户金融资产14.6万亿元，同比增长8.1%。期末公司客户810万户，较年中增加47万户，对公结算账户数944万户，较年中增加46万户，增量变化不大。
盈利能力有所回落
2019年归母普通股东加权平均ROE同比下降0.7个百分点至13.1%。ROA同比下降4bps至1.06%。从杜邦分析来看，ROA下降的主要原因是净息差下滑。
净息差下降
全年日均净息差同比下降6bps至2.24%。资产端来看，全年生息资产收益率上升3bps，主要是上半年上升较多，而受对公贷款和境外贷款收益率下降影响，下半年生息资产收益率环比上半年下降了9bps。负债端来看，全年计息负债付息率上升11bps，是拉低净息差的主因，主要受存款成本上升拖累。不过公司下半年存款成本环比上半年仅上升3bps，较上半年10bps的升幅明显收窄，且下半年日均存款余额增速也快于上半年，意味着存款压力稍有减轻。我们预计公司今年净息差仍将继续收窄，但压力或主要来自资产端。
资产质量稳定
公司不良率、关注率、不良/逾期90天以上贷款等数据基本稳定，逾期率较年中下降8bps至1.60%，下半年不良生成率同比下降16bps至0.67%。期末拨备覆盖率199%，环比基本持平。资产质量整体稳定，公司贷款投放多为大中型企业，我们预计资产质量后续仍将大致稳定。
3投资建议
公司整体表现符合预期，我们维持其 “买入”评级。
4风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
(编辑：李国坚)
