文/万永强(智通财经研究中心总监)
恒指周四(2月20日)小幅回落，早盘高开低走，午后回稳逐步回升。截至收盘，恒指跌0.17%，报27609.2点，成交金额1008.8亿港元。
今天两地市场又玩起了跷跷板，A股大涨，而港股走势则是以调整为主。不同的的走势背后折射出来的是差异化的市场及投资风格的迥异。
美联储1月货币政策会议纪要正式出炉，宣布将基准隔夜基金利率维持在1.5%至1.75%之间。会议纪要显示，尽管决策者们承认当前的事件带来新的风险，但他们对今年保持利率稳定持谨慎乐观态度。当前的货币政策立场“在一段时间内”是适当的。理由就是预计消费者支出“可能会保持稳固”，就业岗位将以健康的步伐增长，经济将继续适度增长，通胀将回到2%的目标，美联储预计今年经济增长2.0%。这样看来，今年降息的预期并大不。
不过为何美股继续上涨呢?有人解读是期货交易员依然维持了他们对今年至少降息一次的预期。其实这种说法是很牵强的。
智通财经APP认为，上涨的逻辑主要基于两点：
首先是市场对特朗普的连任似乎有信心。近期的民调显示特朗普的支持率再度攀升。至于竞争对手布隆伯格的首秀，特朗普称布隆伯格的表现可能是有史以来最差的辩论表现。打压是必须的，但布隆伯格的优势也很明显，那就是有钱，布隆伯格拟每月付2500美元“买好评”，为了选举总统，准备斥资10亿美元。这次较量才刚刚开始，继续看戏。
其次，经济层面确实还是挺不错的，当然也没有强到比任何阶段都好，GDP的增速预计今年也就在2%，只是相对发达国家而言还算是相对突出的。要不能美元指数也不会如此凶悍了，照这个趋势，要往100上冲了。
美股的如此强势，A股也不能落后了。昨日智通财经APP就提到了央行会采取降息的手段来进行逆周期调控。今日(20日)，贷款市场报价利率(LPR)迎来新一轮报价。据全国银行间同业拆借中心9时30分公布的数据，1年期品种报4.05%，上次为4.15%;5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。一个降了10个基点，一个降了5个基点，5年期下调幅度低于预期，因为5年期挂钩房贷利率，所以会谨慎一些。
对于这个消息，两地市场的解读是有分歧的，对于A股而言，只要是防水，那就属于利好，而且，现在这个成交量已经突破了万亿水平了，说明了什么?显示出资金都在不断往里进，行情就是靠资金堆出来的，这点港股是比不上的。
港股方面对降息这块的理解就是仅仅符合预期而已，并没有出现超预期，这点昨天智通财经解盘也谈到了如果降15个基点就算超预期。另外，昨日港股的上涨实际上已经提前反映了这种预期，所以今天适当的调整也可以理解。
对于港股的后市，基本上已经找不出悲观的理由，无论是从当前事件的不断好转，还是后续政策还有持续放松的预期等各方面来看，都在朝着有利的方向在走。再看最新的数据，1月份人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元。初步统计，2020年1月社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。初步统计，1月末社会融资规模存量为256.36万亿元，同比增长10.7%。这凸显了经济层面相当给力。
恒指今天调整相当充分，在A股的带动之下，有望再度突破所有均线，重回上升通道。
从盘面看，昨日智通财经APP提到的后市机会里面券商股整体走强。中国银河(06881)涨4.95、海通证券(06837)涨 4.7%、光大证券(06178)涨4.36%、申万宏源(06806)涨3.79%、中信 建投证券(06066)涨3.61%。这个逻辑很明显，行情来临券商股的弹性是最大的。另外，从本身看，披露1月份经营数据的56家券商中，半数以上实现了营业收入的同比增长，平均增速超过6%。还有一个刺激因素，根据过去四年平均增发费率0.54%，今年定增市场扩容至万亿来保守计算，2020年至少因此增厚投行收入20亿。就目前披露定增预案的情况来看，中信证券、华泰联合证券、中信建投证券主承销定增项目位居行业前列。
昨日还重点提到了修复概念，今天再度持续上涨，H&H国际控股(01112)涨6.45%、同程艺龙(00780)涨5.07%、周黑鸭(01458)涨5.06%、猫眼娱乐(01896)涨4.19%、海底捞(06862) 涨3.21%。还有不少这类品种，前期被事件拖累的，都会不断涌现，相关底部品种都有修复的机会。特别是业绩预期较好的上涨会更猛。如澳优(01717)这两天持续大涨。
其它有点走独立行情的就是光伏概念，保利协鑫能源(03800)涨5.13%、福莱特玻璃(06868)涨3.65%、信义光能(03868)涨3.88%。光伏产业或将迎来新一轮景气周期，在“降本+提效”双重因素驱动下，“大尺寸+薄片化”已成为光伏硅片环节的主要发展方向。
5G概念持续走强，中兴通讯(00763)涨3.04%、俊知集团(01300)涨2.01%。
