郭明錤:预估AirPods系列产品2020年出货量为8000–9000万部

24537 2月18日
share-image.png
天风证券 天风证券最新研报及观点。

本文来自微信公众号“天风国际”,作者郭明錤。

苹果(AAPL.US)的SiP用量因益于产品规格升级而持续提升,Apple目前主要SiP供货商包括环旭电子、长电科技、Amkor与Murata,立讯精密可能会在2H20加入。我们认为环旭电子产品线最广泛,且整体而言拥有最大市占份额,故环旭电子为2020年Apple产业链最大SiP赢家。我们预期,环旭电子在2020年的新关键SiP订单包括:(1) 预计最快在2H20出货用于AirPods Pro的SiP、(2) 预计在2–3Q20出货用于UWB标签的SiP、与 (3) 新2H20毫米波 (mmWave) iPhone之高单价AiP。

我们预测环旭电子最快将在2H20成为AirPods Pro之新SiP供货商。因AirPods Pro需求优于预期,故为卫生因素爆发后零部件出货预估反而增长的产品。我们预估AirPods系列产品在2020年出货量约8,000–9,000万部,当中AirPods Pro占整体AirPods的出货比重可达约40%或以上,高于市场预估。目前出货用于AirPods Pro的SiP之供货商包括Amkor与长电科技。我们预期环旭电子最快将在2H20开始出货用于AirPods Pro的SiP,若出货顺利在1年后该公司出货份额可望增长至40–50%。

我们预期环旭电子在2–3Q20开始出货用于UWB标签的SiP,2020年出货量达千万等级。我们相信UWB标签可透过近距离测量功能,强化iOS的寻找与AR应用体验。我们预期环旭是UWB标签的SiP之主要供货商,供货比重达约60%。

我们相信环旭电子将显着受益于2H20 mmWave 5G iPhone的高单价AiP。若卫生因素能在3月份有显着改善,我们预期新2H20 iPhone系列今年出货量约为8,000万部,当中mmWave机型占比约20–25%。我们预测每部mmWave iPhone有3个AiP,预估每只mmWave iPhone的AiP价格40–50美元,环旭电子为主要供货商,供货占比约60%。

市场担忧立讯精密在2H20开始出货Apple Watch SiP后会影响环旭电子,但我们预期环旭电子在2020年的Apple SiP供货份额约为75–85%,且mmWave iPhone AiP单价高于Apple Watch SiP,故环旭电子新订单贡献足以抵销任何潜在Apple Watch SiP订单份额下滑风险,故正向看待该公司在Apple产业链的SiP供货定位与未来数年成长性。

投资建议:

环旭电子为Apple产业链最大SiP赢家。

风险提示:

新产品递延、因贸易摩擦导致需求低于预期、非手机业务不如预期。

相关阅读

港股异动︱苹果(AAPL.US)下调一季度营收指引 舜宇光学(02382)挫近5%领跌手机产业链

2月18日 | 王岳川

苹果(AAPL.US)或在3月底举办春季发布会,推出最新廉价版iPhone

2月18日 | 孟哲

全球iPhone供应受限 苹果(AAPL.US)下调一季度营收指引

2月18日 | 任白鸽

郭明錤:苹果(AAPL.US)新款iPhone SE2或将不采用7P镜头

2月17日 | 天风证券