【主编观市】
恒指上周很给力，再度收出周阳线。主要的推动因素是央行降准及中美贸易第一阶段协议将在1月25日之前签署。展望本周走势，智通财经APP认为要注意风险，本周最大的事件是中东局势风云再起，因此，在风险没有解除之前，外资主力会以避险为主。
虽然国内出了利好，银保监会发布关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见。意见指出，大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。但这应该是中长线的利好，短期刺激有限。而本周京沪高铁IPO申购，将抽血300亿，对资金面有部分压力。本周影响行情的还有重要的数据，包括中国外储和社融及CPI等数据，美国方面主要看非农数据及PMI等。操作上，观察恒指在10日均线的支撑情况。如果中东局势不出现恶化，10日均线稳住的概率大，否则要小心风险。重点关注黄金及石油类品种。
【本周金股】
山东黄金(01787)
中东局势出现恶化，1月3日美军无人机于巴格达国际机场击杀伊朗第二号人物，伊朗扬言报复，避险情绪升温金价大涨，利好上游黄金股。建议关注纯正的黄金股标的——山东黄金(01787)。
山东黄金是国内黄金龙头公司之一，黄金产量储量规模大，黄金业务占比高。从公司产能来看，国内矿山2019H1产金15.85吨，居国内首位。随着四大主力矿山扩建项目完工，预计公司2023年国内矿山黄金产量可达45.1吨，远期产量可达60吨以上。随着海外矿山2020年将开始第六阶段工程，海外贝拉德罗扩产后远景产金量接近30吨。再从后续的预期看，上市公司有望持续获得集团优质黄金资产注入。山金集团控制的上市公司体外黄金资产拥有677吨黄金资源量，和约8吨矿产金年产量，拟从2020年开始逐步将53.65吨采矿权和566吨探矿权注入公司，届时公司资源储量将增长至近1588吨。公司除了本身质地过硬外，还有很大的优势就是公司整体平均黄金完全成本长期处于国内领先，对比全球大型黄金生产企业，具备相对成本优势。
去年金价大幅上涨18%，全球低利率的大环境为其上涨主因。1月份的传统黄金销售旺季以及中东局势恶化，有助推升金价涨幅。山东黄金现阶段处于宏观环境与内生增长均有利的时期，建议关注。
【产业观察】
数据显示，2019年中国全年商品房累计销售面积为17.20亿平方米。作为与房地产行业密切关联的物管行业，其行业空间或将超过2万亿元，政策逐步也将由规范型向鼓励型转变，行业发展迅猛，空间巨大。
短期来看，随着上游地产竣工拐点性回升，过去两年积累的待竣工面积有望释放，未来1-2年物管行业将迎来一轮快速增长。长期来看，受益于城镇化率、人口增长、人均居住面积等因素的驱动，物管行业有望维持增量发展，预计截至2030年，管理面积将达到326亿平，收入规模超2万亿。
受益于物业管理的轻资产运营模式和高收缴率、高续约率，物业管理企业相比地产开发关联公司而言，现金流更为稳定。而充裕的货币储备有助于企业通过并购等方式进一步扩大管理面积规模，为未来的业绩增长提供动力来源。管理面积的增长可进一步带来收入和现金流的稳定增长，形成良性循环。
物管企业通过扩大规模、外包、技术投入等方式可以降低成本率。在人力成本承压的市场环境下，物业管理企业营业成本率在时间和规模两个维度上均保持了下滑趋势。对于有实力进行规模扩张的龙头企业而言，这一趋势有望延续，主要通过三大手段：一是扩大项目规模，提高人均在管面积;二是提高外包比例，优化资源配置;三是加大科技应用。
短期内，行业仍然以跑马圈地为主，龙头企业可能伴随着向低能级的区域性物业或非住宅等领域渗透。长期来看，具有良好品牌价值的企业有望保持较好市场化拓展能力和盈利能力。
绿城服务(02869)：定位高端物管服务，依托强大的品牌力，公司不仅物业费收缴率领先行业，第三方市场外拓能力更为突出。2018年新增8610万方合约面积中预计仅约400万方来自关联地产商，绝大多数凭借市场化能力获取，第三方中标率多年超过70%。此外，公司咨询服务收入体量大、盈利能力强，亦凸显品牌价值。
碧桂园服务(06098)：关联地产公司碧桂园集团(02007)实力较强，管理面积规模及增速具有优势的公司，规模有望迅速扩张，预计2019，2020及2021年公司在管面积将分别同比增长45%，35%和30%。在管面积扩张及增值服务对在管社区的进一步渗透，使得社区增值服务将保持增长势头，预计2019-2021年该板块收入复合年增长率将超过60%。
【数据看盘】
港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(一月)未平仓合约总数为107942张，未平仓净数36424张，期指结算日1月30号。
从恒生指数牛熊街货分布情况看，28452指数位置，熊证密集，牛证偏离大。贸易谈判第一阶段取得成果，港股恒生指数去年严重落后全球，存在追落后的动力。
进入元月份，A股美股齐稳定，贸易消息才是影响市场的最大因素，地缘政治对金融影响并不太明显。恒生指数存在估值修复机会，2020开年，港股继续看涨。
【主编感言】
上周五市场在中东局势影响下，高开低走，意味着市场有了一定的短期压力。国内央行和银保监会对于2020年的工作任务出台了指导意见，在体现对制造业的支持外，意见指出要大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道引导居民储蓄转化至资本市场。对发展资本市场的积极表态最直接利好的为券商，预计未来对应的政策细则将会持续出台，但这应属于中长线的利好，短期刺激有限，操作上更适合波段交易。在美伊冲突发酵下，恒指短期将会借势回调，但无改中线向上趋势。
从港股板块上来看，虽然上周恒指周涨幅仅有0.8%，但部分个股的涨幅并不小。在避险需求升温情况下，前期大涨的高位股有回调可能，上周五表现强势的黄金、原油板块有望继续强势。在黄金、石油板块的对比上，小编更看多前者。石油类板块短期虽然因中东局势升温而受益，但长期仍然将由供需决定，反观黄金在全球央行货币政策再次走向宽松的大环境下，具备相当长时间的做多时效。在目前资金回流新兴市场、产业结构升级，经济数据短期超预期的环境下，恒指的调整不一定会很大，即将进入业绩的检验期，优质个股的回落反而是很好的介入机会。
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