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全球市场在今年下半年以来，调整加剧，行情不断反复，聪明钱悄悄流向黄金。数据显示，黄金ETF持有量连续17天增长，为2008年金融危机以来最长增长时间。
黄金赢得关注越来越多
华尔街大行对黄金多年不待见，近几个月气氛发生了明显的变化。
花旗：黄金的资金流入很有可能还会持续，金价在2020年将达到1700美元每盎司，“明显疲弱的制造业和服务业ISM数据显示，全球贸易放缓开始对美国经济造成冲击”。
美银美林亚洲外汇及利率策略联席主管Adarsh Sinha 表示，鉴于当前的全球贸易环境，黄金明显会受益。
除了投行，桥水基金创始人达里奥和新兴市场教父Mark Mobius 等知名投资人都在近几个月公开唱多黄金。
本次金价上涨，获得“全球投资者的支持”
9月，全球黄金ETF和类似产品在所有地区净流入39亿美元，黄金总持有量增加75.2吨至2808吨，创下历史最高水平。根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，全球基金的黄金持仓量超过了2012年末的水平，当时金价接近1700美元/盎司，比当前水平高出18%。
值得注意的是，与2012年全球三分之二的黄金ETF资产集中在北美时相比，如今的资金结构已经大不相同。现在，北美和欧洲基金的黄金持有量分别占全球的52%和44%，其余来自亚洲和其他地区的基金持仓。
（图表来源：World Gold Council）
世界黄金协会在黄金支持的基金观察中，得到的一些重要长期趋势如下：
受过去四个月强劲的资金流入推动，全球黄金支持的基金本年迄今资金流入179亿美元，同比增长13.4%，黄金持仓增加了368吨；
今年以来，欧洲的黄金基金持续增长，除4月份外，所有月份均出现正流入。英国基金黄金持有量创历史新高，9月份占全球黄金支持基金资产的21%；
过去5个月，北美上市基金的强劲流入增加了该地区对2019年黄金持有量增长的贡献。截至9月底，北美黄金持有量新增214吨，而欧洲为146吨，占2019年全球黄金新增持有量的58%；
在过去的16个月里，美国低成本黄金ETF已有15个月出现了资金正流入。今年以来，美国黄金ETF总体持仓增加了51%。
亚洲上市的黄金支持的基金在年初见证资金净流出超12%，现在资金净流入同比增长8%。
另一些细节则更有趣，作为全球经济最靓丽的北美，黄金基金流入在9月引领全球资金流动趋势：9月北美黄金持仓增加了62.1万吨（31亿美元，占资产管理规模的4.5%），占全球黄金基金净流入的83%。另外由于英国退欧等事件推动，欧洲基金黄金持仓增加7.7吨，亚洲基金同期黄金持仓增加3.9吨。
行情调整，但黄金上涨的逻辑未变
金价上涨得益于全球降息潮和美元走强受阻。黄金在过去四个月上涨20%后，9月份下跌了3%（以美元计）。然而，全球对黄金ETF的需求依然强劲，除美元和瑞士法郎外，G10 主要货币的黄金价格仍接近历史高点。
对黄金的积极情绪也反映在纽约商品交易所的黄金净多头交易中，在本月达到了历史高点。从2007年以后的可用数据来看，期权市场的波动性偏斜处于历史高位，意味着市场参与者愿意为更高的金价而支付相当大的溢价，表明市场的看涨情绪。
截止到目前，全球各黄金市场成交量均保持高位，九月收盘的交易量为1830亿美元/天，但较8月份水平下跌10%。与此同时，上海期货交易所九月黄金成交量仍保持高位，为200亿美元/天，远高于2019年年初至今90亿美元/天的平均值和2018年30亿美元/天的平均值。
谈黄金，就绕不开全球央行。截止到目前为止，全球降息潮已经确立，美联储已经连续降息两次，鲍威尔在近期的讲话中表示扩表。近期美国的PMI等重要经济数据走软，10月份降息的概率上升。黄金毫无疑问会从各大央行的宽松政策中，获得上升动力。
央行们对金价的提振不仅体现在货币政策上，还体现在市场参与方面。据世界黄金协会，截至今年7月末，全球央行官方黄金储备共计34407.58吨。
世界黄金协会表示，全球不确定因素仍然存在。无论是美国总统弹劾调查，英国脱欧还是全球贸易环境，目前都没有定论。另外，该协会还指出，目前全球利率仍然保持在一个非常低的水平，预计在不远的将来，全球约有80%的各国国债以负收益率交易。
最后，该协会表示，美股已经位于历史高位，任何不确定性突发，都有可能引发大量资金流向避险资产，在低利率和负利率盛行，且经济衰退乌云笼罩的当今世界，黄金成为难能可贵的天然避风港。
