本文来自“天风国际 ”，作者为郭明錤，本文观点不代表智通财经观点。
预测更新：
大立光营收与EPS、Mate 30相机规格
本报告提及的公司：
华为 (未评等)、大立光 (3008.TW)、Apple (AAPL.US)
我们正向看待大立光的9月营收、4Q19营收与2019年EPS。我们重申先前报告的观点，相信大立光2H19营收与盈利将优于市场预估，2020年营收与盈利则可望显著受益于镜头升级。
1. 2019年基本面优于预期。因iPhone 11系列预购需求优于预期与华为新旗舰机型Mate 30系列发售，故我们预测大立光的9月营收将续创历史新高、4Q19营收将强劲成长35–40% YoY、2019年EPS因2H19显著增长达215–225元。
2. 2020年拥有5个关键成长驱动。我们相信大立光营收与盈利将进一步成长，关键来自下列5个驱动：(1) 新款2H20 iPhone开始采用7P镜头与ToF、(2) 独家取得取得新款旗舰机型S11高单价长焦7P镜头新订单、(3) 华为高单价潜望镜升级至玻塑混合，大立光为独家镜头组装供货商、(4) Apple、Samsung与华为的高单价超小前镜头需求非常强劲，大立光为独家供货商、与 (5) 8P镜头大量出货，大立光为独家供货商。
iPhone 11预购需求优于预期，OLED机型出货比重提升，大立光为高单价镜头主要供货商可望显著受益。根据我们最新调查，OLED机型的出货比重为55% (优于去年)，因大立光的后6P广角镜头、后长焦6P镜头出货与前5P镜头比重各约90%、90%与60%，故自8月开始营收与盈利显著受益于OLED机型比较较高。
大立光为华为新款旗舰机型Mate 30系列最大赢家。华为预计在9月19日发表Mate 30系列，我们预测Mate 30系列的主要相机镜头规格，包括：后置广角40MP的7P镜头、后置长焦13MP/8MP的5P镜头、后置超广角52MP的6P镜头与前置32MP的5P镜头。
上述镜头中，大立光的出货比重分别为100%、100%、80%与80%。因华为高端手机约70%是出货至中国，故因欠缺GMS预装而无法在海外市场销售对Mate 30出货影响有限。
我们依旧正向看到Mate 30系列需求，并预估2H19出货量约2000万部，可望显著贡献大立光营收与盈利。
投资建议：
我们相信大立光为 2019–2020 年智能型手机领先投资目标。
风险提示：
新产品生产递延、因经贸摩擦导致需求低于预期、非Apple与华为业务不如预期。
