本文来自“美股研究社”，作者：Tiernan Ray。文中观点不代表智通财经观点。
自7月17日Netflix(NFLX.US)公布令人失望的第二季度业绩以来，该公司股价下跌了近20%。然而，对于Netflix来说，一切都没有改变，这意味着可能是时候回归股票市场了。
Netflix的关键在于，市场避开了公司及其市场的确定性，而专注于不确定性。但这种确定性将持续下去，这也是在近期下跌之后买入该股的理由。
可以肯定的是，Netflix的机会是有限的，它的增长正在放缓，而且背负着可能永远无法收回的债务。不过，同样可以肯定的是，Netflix仍在想方设法吸引千禧一代和Z一代消费者的时间，这是一种自动填补他们生活空白的方式。
同样肯定的是，只要利率很低，他们上个月更低，与美国联邦储备理事会（美联储，fed）削减联邦基金基准利率10年来第一次，借债成瘾的燃料，视频年轻观众是有意义的，因为它是为Netflix近乎自由资金。
Netflix的不确定性以及投资者关注的焦点是其付费订阅用户数量的起伏。7月17日，该公司宣布，其流媒体平台的付费净流量目标为500万，但该公司报告称，该平台的付费净流量仅为270万，这是一个巨大的损失。
关注未知是很自然的，因为它为股票市场的信息套利提供了更大的机会，而这对于动量股来说是很有吸引力的。无论有意与否，Netflix的管理层每个季度都在预测用户数量，从而加剧了不确定性。
Netflix 7月17日的收益报告就是一个典型的例子。该公司创始人兼首席执行官里德•哈斯廷斯（Reed Hastings）在致股东的信中给出了一个散点图，显示出该公司有多少次预测失误。这就好像在说：“我们不知道我们的业务如何增长。”
在电话会议上，像往常一样管理由一个分析师没有外面的声音问问题的机会，黑斯廷斯和他的工作人员——内容引导供应商Ted Sarandos，首席财务官斯宾塞·诺伊曼和Greg Peters——可以揭示为什么他们没有错过了如此糟糕的预测。Netflix的管理层显然无法在任何时期做出预测，他们甚至无法解释这些失败预测背后的逻辑。
因此，Netflix的股票总是随着用户数量的意外变化而波动，要么是好，要么像7月份的报告那样，是坏。这一次，7月份的跌幅如此之大，以至于一些分析师怀疑，是否发生了严重的变化。长期看涨Netflix的人士似乎对订阅用户的失误感到震惊，原因之一可能是Netflix在第二季度提高了价格。
事实仍然是，尽管Netflix的管理层无法预测任何事情，但它的新用户增长速度很高，但一直在放缓。三年前，第二季度付费用户增长27%，而上一季度的增幅略低于22%。换句话说，长期趋势是Netflix的增长放缓。
这是一个成熟的过程，但与此同时，Netflix正变得越来越日常，越来越成为人们视频消费不可或缺的一部分。我们经常听到年轻观众滔滔不绝地说出他们正在看的电视剧：《寻心者》（Mindhunter）、《好地方》（the Good Place）、《GLOW》、《怪奇物语》（Stranger Things）等等。
Z世代的观众还喜欢谈论《老友记》（Friends）的前几集。换句话说，尽管《办公室》（The Office）等备受瞩目的资产不断流失，但目录片名——也就是30年前的电视剧——仍然是Netflix收视率的一大贡献。
对于第三季度，Netflix设定了一些看多人士担心的过高目标，即新增700万付费流媒体用户。人们担心，第四季度的业绩可能会受到迪斯尼（DIS - Get Report）发布其新的流媒体视频服务“Disney+”的影响。该服务将于12月启动。
Netflix还会重出江湖吗？很有可能。记住，这是一家无法预测的公司。
但最基本的事实仍然是，该公司几乎没有支付任何贷款来构建内容和分发这些内容。除了资产负债表上的84亿美元的“内容债务”，它还有101亿美元的表外债务要设法赚钱。这一堆债务在相当长一段时间内一直居高不下。
总有一天，这些借款会到期，这对Netflix来说不是好事。但那一天不是今天。目前，订阅人数的增加将继续大幅波动，但总体上是向上和向右的。
这意味着包括当前季度在内的任何季度都存在不确定性，但这种拉锯战模式的普遍延续也推高了Netflix的股价。直到音乐停止，美联储拿走这一串碗，股票就是在这种下跌时买进。
